大涨之后必然会有大跌 PTA市场行情开始走低

　　行情大涨之后必然会有大跌的规律开始在PTA市场得到体现。上周，PTA内外盘市场行情双双走低，以内盘市场价格为例，到周五现货市场收盘价格已经下跌到了10600元/吨现款，仅仅在上周就下跌了500元/吨，外盘现货成交收于1110-1115美元/吨CFR中国主港，在上周的下跌幅度也达到了35美元/吨，而如果从本轮行情最高点开始计算，内外盘PTA的下跌幅度则更要大一些。但即使是行情已经下跌到了目前的价格水平，下游的需求却依然是如冰封一般不见好转，内外盘市场的成交显得甚为低迷。

　　业者探悉本轮PTA行情的调整原因不外乎如下几点，1、上游PX行情持续阴跌，PX行情从历史高位下跌以来，累计下跌幅度平均在100美元/吨左右，PX原料价格的下跌，对成本主导特点十分突出的PTA自然形成了强力打压。2、贸易商阵营目前获取的利润十分丰厚，在价格下跌的情况下，套现增加。3、下游聚酯工厂目前的原料储备比较充分，很多聚酯工厂都有近1个月的原料库存。4、是聚酯纤维产品在最近一段时间里不但价格阴跌，产销率也下降的十分厉害，聚酯工厂高成本之下的生产和经营因此更显得艰难，这也从根本上下拉了PTA行情。5、现货市场PTA价格的下跌下拉了9月PTA合同货价格向下调整，主要供应商的合同价调整至1170-1180美元/吨，较前两周下滑20-30美元/吨，而随着合同货价格的下调，现货市场价格又进一步的下行。

　　按照当前整个聚酯市场的情况看，后期PTA的下跌行情能否得到有效遏制，笔者认为主要取决于两大因素，一是PX价格的走向，一是9月PTA合同货的执行如何。

　　先来看PX市场的情况。经过前期的大幅度下跌后，上周PX现货市场价格的波动范围明显减小，一周波动幅度只在5美元/吨左右，到上周收盘的时候CFR台湾现货价为1468-1470美元/吨，FOB韩国现货价为1469-1471美元/吨，FOB鹿特丹现货价为1455-1460美元/吨。从PX的基本面分析，目前PX面临的利空因素应当说也是不小的，譬如国际石油价格持续下跌，已经跌到了近三个月的最低点，芳烃的价位也出现了大幅的跳水，以至于目前MX同PX之间的价格差距高达560美元/吨，这意味着两者之间的价格差距必然后市必然会以PX的下跌或者以MX行情的上涨来缩小。而从下游方面看，PTA行情以及聚酯行情都已经出现了明显的回落，对PX的支持作用正在减弱。但是从供求关系上来分析，PX行情仍有其维持高价位的理由，因为目前下游PTA行情虽然下跌，但是其盈利空间还是存在，所以PTA的开车率还是很高，这导致全球性的PX供应紧张依旧，尽管美国BP的三套PX装置有消息说已经开车，但负荷仍在低位运行，而且从供应量上看，即便它正常开车，从出量到运往亚洲尚有一些时日。所以在亚洲的印度IOC的PX装置以及GS青岛装置开车之前，亚洲地区的供应缺口问题依然突出，而近期如台湾中油CPC的PX装置停车，韩国KP和SK的装置停车等地区内计划性和非计划性停车检修也损失了相当一部分产量，目前亚洲PX生产商多次表示他们手中的9月可售现货十分有限，要到10月份才有富余的现货可供出售。供求关系是决定产品价格的关键要素，在这种情况下，PX现货价格即使后期松动，但幅度也不会太大。而即将出台的10月PX合同倡导价格按照当前现货市场价格水平看继续高报也将是必然的，这就意味着PX对PTA的成本作用将依然存在。

　　再来看PTA9月合同执行的情况。由于现货市场价格下跌，上周，主要PTA供应商三菱化学和BP公司已经把9月PTA合同执行价格从此前的1200美元/吨CFR调整到了1180美元/ CFR，台湾和韩国供应商的合同价格也紧跟调整到了1170美元/吨CFR。但由于现货市场价格的下沉速度甚快，如文前如言，到上周末的时候，现货市场价格已经下跌到了1110-1115美元/吨，与调整后的合同执行价格相比，两者之间的价格差距依旧高达60-65美元/吨，严重阻碍了聚酯工厂的合同执行进程。很多聚酯工厂认为按照目前现货市场价格的差距，PTA供应商的合同执行价格还应该继续下调，有聚酯工厂甚至直接表明自己能够接受的合同货价格与现货价格的差距也就在20-30美元/吨左右，可见9月PTA合同执行价格还有下调的可能性。