国际油价何去何从 天然气库存增加缓解供应担忧

　　能源价格渐趋走低，通胀风险似有缓解，房市影响大为抵消，美国股市牛气依旧---这一番景象让美国的股市投资者近来喜笑颜开；而处于反应链之首的能源价格究竟会走势如何？又会在多大程度上决定未来一段时间美股牛市的生命力呢？这是近期许多投资者和分析人士都十分关注而又乐于讨论的话题。

　　上周五，纽约商品交易所轻质原油12月期货价格在前日突破61美元后回落至每桶59.59美元，与今年7月中旬每桶78.40美元的历史最高价相比下跌了23%。导致能源价格下行的因素主要有两方面：首先，汽油和天然气库存增加缓解了供应担忧；其次，美联储有关经济增长将逐渐放缓的论调令投资者笃信石油和天然气需求将随之减少。

　　这一波自8月初以来开始的能源价格走低行情被认为是上个月美国股市走牛的最主要因素之一，也是当月道琼斯工业均指屡创新高的最大功臣。截至上周，道指、标准普尔500指数以及纳斯达克综合指数分别较年初上扬了13%、10.6%和8.4%。

　　然而，许多分析人士在同意能源价格在直到明年初的一段时间内都将保持相对低位的同时，对于能源价格的较长期走势并无把握。激进一些的专家认为，目前的油价事实上还处于上升通道，并可能已经见底。《华尔街日报》援引美国石油投资专家托马斯·布恩·皮肯斯的话称，在人们看到油价降到每桶50美元之前，首先看到的会是油价升至每桶70美元。他的理由是，人们正在耗尽自然资源，这是不可避免的。

　　综合各专家的看法，认为油价将在短暂盘整后继续上行的原因有以下几个方面。首先美国经济放缓不假，增长亦真，这意味着石油消耗的上升并不会就此偃旗息鼓，而是很有可能更迅猛地反弹。根据美国能源信息管理局最近发布的预测，美国明年对于石油类产品的需求将上扬1.5%，其中上半年的需求升幅将达到近2%。该机构同时预测明年油价日均将在每桶65美元左右，较目前价格高出7%。虽然这一数字较近年来油价年比两位数上扬相比不足挂齿，但日均价格升幅达到7%意味着在油价某些月份会出现短期回落的同时，也会有急升7%以上的月份来平衡回落。

　　其次，看涨能源价格的分析人士认为，最近能源价格的回调反映的是人们对于飓风影响的担忧正在消失。从另一个角度看，这也为未来油价的走高预留了空间。2005年卡特里娜飓风给美国采炼油行业带来的损失在人们的记忆里至今仍鲜活如昨，并因此促使许多交易员在飓风季节开始之初甚至之前即大举下单买入，导致油价一度涨势凶猛。如今，在卡特里娜飓风未获重演的情况下，这些交易员们又开始陆续卖出手中的石油期货，从而定下了原油期价夏季冲高秋季回落的基调。

　　第三，供应约束依然存在。欧佩克组织本月早些时候削减了原油日产，以回应交易员的抛售行为，预计该机构很可能会继续收紧供应。委内瑞拉能源与石油部长拉米雷斯已公开表示，欧佩克的战略目标是将油价保持在每桶至少60美元以上的水平。因此，在供应问题上人们还远不能高枕无忧，寻找新的石油储备以取代现有成熟油井的生产仍是最主要的课题。

　　那么，能源价格与股市是否会真的出现此升彼降的效应呢？也不尽然。汤姆森金融公司研究主管迈克尔·汤姆森认为，除一些诸如折扣零售商及航空公司等对能源价格极其敏感的行业外，预计能源价格对于公司收益的影响将相对温和。但与此同时，能源行业本身规模巨大，因此这个行业利润增长与其它行业确实存在着某种跷跷板的关系，即随着能源公司利润增长的加快，其它行业的利润上升肯定会放缓，反之亦然。颇具戏剧性的是，此番由能源价格走低而导致的能源公司收益受损，使得能源公司在已持续五年的能源股牛市中首次成为拖累美国股市整体公司收益的因素。汤姆森公司提供的数据显示，预计第四季度标普500公司整体收益将上扬9.7%，但如果从中去除能源类公司，则这个收益升幅将达到13%。汤姆森认为，无论能源价格在未来几个季度如何表现，可以肯定的是，在近年来利润直线上扬的背景下，能源公司要想"百尺竿头，更进一步"显然形势严峻。