天然气涨价令下游行业受伤

　　日前，中石油、中石化、中海油等三大石油巨头向发改委递交了申请LNG(液化天然气)涨价的方案。国家发改委官员9日下午在北京透露，相关部门已就国内天然气价上涨达成共识，计划将每年燃气价格逐步上浮5%—8%，直到大致与国际价格水平接轨为止。种种迹象表明，天然气涨价几乎已成为定局，此次提价将是去年12月提价后的再次提价。

　　天然气调价对国内A股市场上市公司的影响深远，对开采天然气的申能股份、广安爱众和天然气管道经营的大通燃气、S长燃等是利好，但对下游产业中的云天化、四川美丰等部分企业来说是重大利空，而下游企业数量远远大于上游企业，从上市公司来看，将是忧多喜寡，资源价格调整所带来的双刃剑效应将显现。

　　上游行业受益

　　三大石油公司成最大赢家

　　中国天然气资源相对匮乏，人均资源占有量仅为世界平均水平的百分之五。长期偏低的气价，没有反映资源稀缺程度，不利于促进天然气资源节约和提高天然气利用效率，更阻碍了以天然气为主导产品的相关上市公司业绩的提升。目前我国天然气价格远低于国际水平，因此天然气价格调整将直接导致价格上升。涨价对天然气开采上市公司影响是显而易见的。客观分析，上游行业在资源价格调整中将成为最大的赢家，价格的调升将直接提升相关企业的利润。

　　首先，天然气调价对三大石油公司构成直接利好。中国石油由于天然气产量最大，2004年和2005年1～3季度分别占全国产量的70%和72%，因此受益最大。然后是中海油，中国石化受益最小。在天然气价格步入长期涨升周期的背景下，三大巨头的受益程度绝非简单的算术就可以搞得清楚。

　　其次是对开采天然气的申能股份、广安爱众和天然气管道经营的大通燃气、S长燃等构成利好。申能股份持有负责开发东海平湖油气田的上海石油天然气有限公司40%的股权，东海平湖油气田二期扩建工程——八角亭平台工程已于本月初点火投产，今后东海平湖油气田对沪日供气规模可望从120万立方米增加到180万立方米。S长燃主营燃气行业，公司是吉林省最大的管道燃气生产企业，经营的管道燃气产品(包含焦炉煤气、天然气、液化石油气)供应长春、延吉两市市区用户，燃气安装业务以及燃气供应的配套业务，公司市场占有率在80%以上。此外，还有大通燃气、广安爱众等。

　　第三，积极介入或大股东已经介入管道运送的企业也受益。例如，桂林旅游投资240万美元占40%股份，与外方新奥(中国)燃气投资有限公司成立桂林新奥燃气有限公司，经营桂林市管道燃气业务。

　　下游行业很受伤

　　化肥发电企业较直接

　　在下游行业中，以天然气为原料的氮肥等生产企业受损最直接，将会给云天化、四川美丰及泸天化等企业带来较大影响。以2005年天然气加价为例，云天化和赤天化两公司分别公告受影响，其中云天化2006年将因此减少利润6000万元，赤天化2006年可能因此增加成本5000万元，此次涨价影响将更大。当然，相对于以煤炭为原料的氮肥企业而言，由于以天然气为原料的氮肥价格竞争力下降，这些企业相对竞争地位则会因此上升，如柳化股份的煤气化项目必将因此而受益。

　　另外，以天然气为燃料的发电企业亦会受损，如拥有天然气发电机组且未使用进口天然气的京能热电、上海电力等相关上市公司的业绩，也可能受到天然气提价的负面影响。公用交通、商业、餐饮、宾馆也是将来天然气调价受影响的主要对象。其中，北京巴士、巴士股份等相关上市公司在高油价负面影响下，还会受到天然气涨价的多重不利影响。另外，餐饮、宾馆、饭店因天然气价格上调也会使相关公司业绩下降，投资者应充分注意。