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印尼港口出矿政策悬而未定 镍价短期弱势运行

http://china.chemnet.com/ 2019-11-08 09:45:21 华泰期货


  镍观点:近期LME镍豆库存并未继续增加,前期镍豆库存一度大增令市场担忧库存回流。俄镍现货进口窗口打开,后期或有进口货源补充国内市场。近期印尼镍铁投产进度加快、金川WP项目全部投产、同时格林美印尼湿法镍厂投产进度有了新的进展,中线供应预期有增长迹象,不过精炼镍供应增量可能在2020年下半年以后,短期依然以持稳为主。中线(半年)精炼镍自身供需面尚可,但短期利好不足上行空间较为有限,除非其他镍主产国(菲律宾、新喀里多尼亚等)供应再度缩减,否则四季度镍价可能难以再创新高,反而需警惕供应端变动的风险。未来精炼镍最大风险点在于供应端而非需求端:四季度需求增加的可能性很小,但需求下降的风险也已经被市场充分关注且出现可能性较低,镍价的最主要的风险点可能在于供应端的变动,如果湿法产能或复产产能比预期提前出现,则可能对镍价产生巨大冲击。因此,中线来看,除非供应端增量提前(风险因素),否则2020年上半年之前镍价以逢大回调后偏多思路对待,2020年下半年后镍供需面可能转空;短期来看,2019年四季度镍价上行动力不足,价格可能仍处于调整阶段。

  不锈钢观点:近期304不锈钢现货价格持续下行,表现偏弱。虽然300系不锈钢库存处于历史高位,但除非亏损严重否则产量可能会维持高位,且当前部分钢厂库存开始向中下游转移,若后期需求无异常好转,则300系不锈钢供需格局将继续走弱;且一旦高镍铁价格回落令成本松动,则304不锈钢价格可能无太多支撑力量。价格上来看,304不锈钢价格偏悲观,后期除非不锈钢大量减产检修导致供应明显下降、库存出现拐点进入被动去库状态,否则304不锈钢价格难言乐观。

  策略:单边:镍价短期谨慎偏空,在中线走势中定性为调整阶段,不过近期印尼港口出矿政策影响较大,在政策悬而未定之前,价格可能仍有波折;304不锈钢谨慎偏空。套利:暂无。期权:买入适量看跌期权保护现货头寸。

  风险点:镍风险点在于供应再度缩减,印尼港口出矿政策,中美贸易谈判;不锈钢风险点主要在于不锈钢厂出现明显减产、印尼镍矿政策变动。

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