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海外炼厂利润低迷 中国成品油出口受阻

https://cheman.chemnet.com/ 2020-05-25 10:54:30 宏源研究


  海外炼厂利润低迷,中国成品油出口受阻

  海外炼厂利润低迷,中国出口受阻。欧美炼厂需求低迷,新加坡柴油利润在历史低位徘徊,中国成品油出口受阻,国内主营炼厂大幅削减了成品油的出口量,因地炼利润相对较高价格优势明显,主营降低主营开工率增加外采,地炼的政策性套利空间缩窄,国内的成品油裂解利润整体也逐步下滑。

  5月原油减产有望好于预期。OPEC5月份环比减产幅度应达到970万桶/天(按照减产协议)。虽然实际减产数字还没有公布,但沙特宣布6月减产加码100万桶/天,至少表明了支持减产的态度。5月份预计OPEC和非OPEC总体减产幅度达到1200万桶/天,将使全球产量降低至史无前例的8800万桶/天。只要油价超过现金成本,之前减产的页岩油产能将恢复生产。当需求没有恢复到前期高点,存量产能可以满足市场需求,油价只要覆盖现金生产成本+运输费,生产商就可以维持生产。

  1、三季度如果油价维持在30美金以上,美国页岩油完井数量有望回升。美国页岩油完井作业量从2月份的相对高点1238个,快速下降到3月份的877个,4月份降至337个,只有前高水平的1/4左右。

  2、如果油价达到页岩油的完全成本之上,页岩油可以迅速逆转产量下降态势转为增产。上周五,我们提示需规避连日大幅上涨后近日可能的回调风险,布伦特当日跌2.31%。我们认为减产、复工增加已反应在5月以来上涨的价格中,原油在此平台处的震荡可能尚未结束。EFS为-0.44,中东至远东运费1.72。

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