外资银行：中国存在通胀进一步上升压力

　　中国国家统计局13日上午宣布，今年10月份消费价格指数(CPI)比去年同期上涨6.5%。该数据高于9月份的6.2%，也高于彭博调查的20位经济学家的预测中值6.3%。花旗集团、摩根大通等外资银行的经济学家当天均预计，上升的通胀压力增加了中国人民银行采取今年以来第六次加息行动的几率，在年底之前人民银行很可能再加息27个基点。

　　根据上述数据，经历了9月份短暂回落之后，10月份中国的CPI增幅又恢复到了6.5%这一8月份所创下的10年来最高纪录，但剔除价格波动较大的核心CPI的增幅仍与9月份相同，均为1.1%，意味着CPI的上涨依然主要是由食品价格尤其是蔬菜价格上涨所推动的。花旗集团中国区首席经济学家沈明高表示，CPI的反弹符合花旗集团此前的预期，证实农产品特别是低效率的肉类、禽类市场的改善一直很缓慢。他预计，在今年剩下的时间里，猪肉价格的周期可能预示着食品价格的下行趋势，但波动性大的能源市场可能阻碍通胀压力减缓的过程。

　　摩根大通经济学家王黔则在发给本报记者的报告中表示，未来中国存在着通胀进一步上升的压力。考虑到CPI数据的上升、11月1日生效的成品油价格上调以及预期中的燃油消费税的开征，她预计临近年底的CPI不会下降到5%以下，全年CPI将高于摩根大通原来预计的4.5%。

　　具体来看，王黔表示，在最近几个月中食品价格仍是CPI中最重要的摇摆因素。数据显示，在9月份放缓至16.9%之后，10月份食品价格同比涨幅上升至17.6%，8月份则达到12年新高18.2%。详细数据显示当猪肉和鸡蛋价格在最近几个月开始放缓时，粮食和蔬菜价格涨幅分别从9月份的6.5%、12.0%增至6.7%和29.9%。另一方面，10月份核心CPI通胀数据与9月份持平代表着其温和增长，今年前8个月核心CPI平均上涨1.0%。详细数据显示医疗保健和住房价格的快速上涨更多地抵消了通信、运输价格同比数据的进一步下降。经季节调整后，后者3个月的增长率折合年率约为零，显示与食品价格相比非常有限的通胀压力。进一步细分，包括服装、家庭设备用品等的核心消费者商品价格继续从近年的下降状态中挣脱出来，尽管最近几个月的步伐还很温和；主要的交通和通信类价格进一步下滑，10月份同比下降1.7%，特别是汽车、汽车燃料和零部件以及电信产品价格继续保持在下降区。不过，考虑到本月成品油开始涨价，预计燃料和交通成本将从11月份开始上升。

　　星展银行高级经济学家Chris Leung表示，食品上涨已开始扩散到了其他地方——能源、劳动力和资产价格。“中国每个人都在感受到通货膨胀，尤其是穷人。”据报道，11月10日重庆一家超市的食用油促销吸引众多消费者，人群拥挤导致3人死亡。

　　不光是CPI通胀压力有所加大，国家统计局12日公布的数据显示，10月份生产者价格指数(PPI)也出现了类似的反弹，同比涨幅从9月份的2.7%升至3.2%，接近今年1月份创下的3.3%的本年最高纪录，主要是受上升的食品出厂价格(涨幅从9月的8.2%升至8.6%)和能源出厂价格(涨幅从-3.9%升至4.2%)推动。另外，10月份广义货币供应量年同比增长了18.47%。

　　事实上，今年此前央行已经采取了多次紧缩货币政策行动，先后5次加息，9次上调商业银行存款准备金率，目前1年期贷款利率已升至9年来新高7.29%。今年前10个月，受食品价格上涨影响，中国的CPI上涨了4.4%。上周人民银行在最新的货币政策报告中预计，因价格预期上升以及食品、能源和劳动力价格的压力，今年全年通胀约为4.5%，超过了3%的年度通胀目标。

　　沈明高认为，这可能暗示在年底之前至少还有1次幅度为27个基点的加息。如此一来，1年期存款利率与年度CPI之间的差距将收窄。他还表示，如果通胀持续下去，未来央行多次加息的风险将增大。其结果是，中美之间的利差扩大将增大人民币升值的压力。王黔也预计，尽管加息的紧迫性可能因最近A股的剧烈调整而稍微有些削弱，短期内央行仍将采取加息行动，使实际存款利率脱离负值区间。10月初，上证综合指数曾站上6000点大关，但很快便在获利盘的打压下出现连续调整。11月13日，该指数依然下挫0.57%，收于5158.118点。此前摩根大通还预计人民银行将在2008年年底前把存款准备金率由13.5%(将于11月26日生效)调高至15%。