2月CPI十二年最高　宏调面临双重困局

　　2月份居民消费价格指数(CPI)涨幅创下12年来新高，可能使得中国的下一步宏观调控在克服通货膨胀和预防国际经济形势恶化之间，面临更大的抉择。

　　根据国家统计局昨日发布的数据，2月份CPI同比上涨8.7%，环比上涨2.6%。中国上一次CPI单月增幅超过8.7%还是在1996年的5月。

　　国际因素叠加雪灾

　　雪灾、春节以及国际市场价格被国家统计局认为是推高2月CPI的主要原因。

　　国家统计局表示，初步测算，2月份的春节因素影响CPI环比上涨0.53个百分点，低温雨雪冰冻的气候影响1.03个百分点，扣除这两个因素，2月份CPI环比上涨1%左右。

　　在该局罕有的对单月CPI数据进行分析的文字中，国家统计局认为，今年以来居民消费价格持续上涨，也是国际市场价格持续大幅上涨影响的结果。

　　今年以来国际原油价格上涨7%以上，金属和农产品价格上涨30%~40%。今年1~2月，中国的大豆、谷物、原油以及铁矿石进口金额分别增长了167%、42%、78%和114%。2月份的PPI数据中已经出现了明显的输入性通胀特征。

　　从分类价格指数来看，食品价格仍是CPI加速上涨的主要力量，延续了去年下半年以来的基本走势。

　　当月食品价格上涨23.3%，拉动CPI上涨7.6个百分点。非食品的价格涨幅也在缓慢提高，达到了1.6%，涨幅已是连续第八个月提高。

　　今年的政府工作报告将CPI的调控目标设定在4.8%左右。国家统计局承认，尽管当前价格涨幅偏高有低温雨雪冰冻灾害突发冲击的特殊因素，但对控制全年价格涨幅增加了新的困难。

　　涨幅到达顶峰

　　由于季节和天气因素，2月的通货膨胀数据可能是近期的最高点。

　　雷曼兄弟公司亚洲经济学家孙明春昨日表示，他们认为2月CPI的增幅已经触及到了本轮物价增幅的顶峰。

　　因为日度和周度指数显示食品价格在过去三周已经开始有不同程度的回落。

　　事实上，在采取了有效的供给措施后，由雪灾造成的食品价格上涨已经在3月出现了回落。

　　根据农业部公布的数据，“全国农产品批发价格指数”已经从2月13日的178.1点直线下滑到了3月11日的169.6点，全国“菜篮子”产品批发价格指数也由2月13日的182.0点下降到了169.2点。

　　国家信息中心经济预测部高级经济师祁京梅对《第一财经日报》表示，如果不出现更为突发恶化的情况，CPI将从3月开始下滑，一季度的CPI增速可能为7.5%左右。不过她提示说，CPI还需注意消费上游价格传导压力。

　　此前一天公布的工业品出厂价格指数(PPI)在2月份已经快速攀升至了6.6%。祁京梅认为，由于石油、金属、农产品等国际大宗商品价格仍在上涨，PPI目前还有较大续涨可能，这可能成为推动CPI继续保持高位的重要因素。

　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏预计，CPI将在未来的1~2个月达到9%左右或在现有水平上停留，然后从5~6月走稳，全年的CPI增幅将达到7.2%。

　　孙明春预测，CPI在一季度将回落至7.9%，二季度回落至7.2%，三季度回落至4.6%，并在四季度达到2.2%，全年的CPI为5.5%。

　　调控走一步看一步

　　对于宏观调控的决策者来说，面临的压力不仅是国内的通货膨胀数据，还有全球经济的不确定性。在此之前公布的贸易顺差数据显示，由于出口增幅缩小，2月的贸易顺差较1月骤降100多亿美元。

　　孙明春预测，央行将暂时避免加息举措。由于全球经济日趋不明朗，央行应该为可能的经济拐点提前作准备。提升存款准备金率、加大市场操作、加强窗口指导和汇率政策都是较好的政策选择。

　　中金公司首席经济学家哈继铭表示，政府工作报告充分表达了对于国际经济新形势的关注，预计政府调控态势暂时不会改变，不过会走一步看一步，政策力度是否调整及调整具体时点将视全球与中国经济增长情况而定。

　　哈继铭预测，如果第一季度数据显示美国经济明显衰退，中国经济增速也大幅放缓，国内政策力度将会有所改变，而届时通胀压力如果依然较大，政策力度的调整将主要体现在财政政策上。

　　祁京梅分析说，由于实际存款利率已经达到了约-5%，央行在出台必要的提升存款准备金率、加大市场操作和窗口指导政策的同时，可能出台加息政策。但没有一个单一的货币政策能对目前通胀和经济不确定双重压力奏效，需要同财政政策相配合。

　　在股市方面，她建议说，如果政府需要加息，可以通过印花税的调整减少对股市的负面影响。