商品市场在钢丝上热舞

　　本轮商品超级牛市运行到了2008年，国际油价成功突破100美元/桶，金价站上1000美元/盎司，国际农产品价格也不断刷新历史纪录。不过最近两周，随着美国信贷危机加剧，全球商品市场大幅波动，不少商品期货品种甚至出现价格连续跌停的情况。分析人士表示，在美国信贷市场牵一线而动全局情况下，商品市场已岌岌可危，目前应当密切关注美国经济及金融市场的运行状况。

　　上周，芝加哥联储公布数据显示，美国2月份经济活动降至近5年来的最低水平，表明经济衰退已经开始的可能性进一步加大。美国商务部随后公布，经季节性因素调整后，2月份耐用品订单下降1.7%，至2106.5亿美元。1月份耐用品订单经修正后为下降4.7%，初步数据为下降5.1%。此前华尔街预计2月份耐用品订单将出现增长。美国供应管理学会本月初发布的报告显示，美国制造业2月份出现收缩，当月制造业活动指数为48.3，低于1月份的50.7和12月的48.4。

　　美国房地产市场方面，美国全国地产经纪商协会上周公布，2月份成屋销量折合成年率为503万套，较1月份未作修正的489万套上升2.9%；2月份住房价格中值为195,900美元，环比、同比双双下降。同期，美国商务部公布数据表明，经过季节性因素调整后，2月建筑许可被修正至较1月较少7.3%，至98.4万套。

　　海通期货研究员牛野分析表示，商品市场的走势为经济形势与美元所主导。美国制造业处于萎缩阶段，生产活动相当低迷。所幸成屋销售首次增长，但是营建许可证的减少令未来市场充满变数。

　　牛野指出，自整个金融市场遭遇次级债危机以来，所有市场的联动性大为加强。2月份以来，商品市场加速上涨，美元加速贬值，道指跌破12000点，所有的市场联动在一起，围绕着经济前景、通胀的变化而此消彼长。她认为，当前局面意味着，金融市场在短期内无法根据基本面为各个市场有效定价，混乱和无序将成为主题。美国房地产市场———美国经济———信贷市场———全球金融市场这一循环还将继续，在这样的背景下，金融市场的波动性将远远高于以往。

　　据统计，今年2月份以来，CRB商品指数从369.46点开始快速上涨，到3月中旬升至历史最高的422.12点，一个半月内涨幅高达14%，在此期间，美元指数创下70.698点历史新低，而国际金价和油价却分别突破1000美元/盎司和100美元/桶，农产品价格也迭出新高。然而随后几天，CRB指数又大幅调整，至3月20日是最低曾跌至377.45点，回调幅度亦有10%。