中粮期货：沪胶骤降的库存去哪里了？

　　投资者深受沪胶库存涨跌不确定之害，沪胶多头依据库存下降作为买进的理论是站不住脚的，库存减少是一场阳谋，当人们怀疑库存减少的猫腻时，库存已经误导投资者正确判断的能力，对库存理解的误区也迫使我们必须要提醒投资者，通过分析沪胶库存大量减少的几种原因，说明沪胶骤降的库存去哪里了？

　　首先，库存下降是现货商明哲保身。库存已经连续6周下降，大幅下降出现在近三周，也是沪胶0807、0809合约产生倒价差之时；现货商手握大量期货仓单，而远期合约的胶价已经越来越低，现货商持有期货仓单成本比一般货物要高，但继续抛在沪胶0809合约赚不到钱或等同于自杀，现货商纷纷注销仓单或到相对胶价较高的现货市场出售，沪胶库存连续下降的真相即在于此。

　　其次，主流的轮胎企业手里并不缺货。有人认为，库存下降是因为市场庞大需求导致的，沪胶库存的确大幅下跌了，各种比价也可说明沪胶胶价低了，但国内进口大幅增加，中国海关总署最新公布的数据显示，中国3月天然橡胶进口18万吨。1-3月天然橡胶累计进口49万吨，累计比去年同期增加30.8%。说明主流的轮胎企业手里并不缺货，那么，沪胶骤降的库存去哪里了？

　　再次，大量库存没有流入现货。沪胶小计库存六周内减少29175吨，如果是正要购买天胶的现货商，看到此类情况，会压价消化少量沪胶库存；沪胶库存第二个去向是显性转为隐性，沪胶库存大量流出而国内现货价又没有太大变化(近几周全国5号天胶现货报价一直维持在22000-22300元之间)，近三万吨的沪胶库存砸向现货市场，现货价格早就暴跌了，说明大量沪胶库存没有流入现货市场；沪胶库存第三个去向是农恳，在高位抛了，低位又买回，类似于资本市场的回购，因为只有农恳才有能力在短时间内囤积大量现货而不急于抛向疲弱的现货市场。

　　最后，库存由实变为虚。沪胶库存显性转为隐性，表面上看现货商好像做的比较漂亮，沪胶库存下降了30.94%，沪胶胶价也很难再跌了，但展望未来行情，只要沪胶上涨，沪胶的隐性库存又会马上变成上海期货交易所显性库存，沪胶库存变得更加不确定性，实质上反而加大了投资者判断沪胶库存的难度，库存也由实变为虚。由于库存误导沪胶市场，沪胶出现了下跌和倒价差等现象也就不可避免了。

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