原油“高处不胜寒”　燃料油后市滞涨滞跌(1)

　　原油“高处不胜寒”商品或将短多长空

　　近阶段，全球原油市场持续单边牛市行情，并突破120美元/桶整数位，但国际国内商品市场却未呈现联动走强态势，代之以强弱各异、涨跌互现的分化走势，商品能源概念也趋于淡化。

　　近阶段，受诸多利多因素迭加作用，全球原油市场价格迭创新高，其主要因素在于：全球尤其是新兴市场经济体用油消费刚性增长、OPEC无意增产、即使增产幅度也有限、夏季迎来用油需求消费旺季、原油输出国组织主要产油国伊拉克、伊朗和尼日利亚形势紧张，投资者担忧原油供应，原油市场成为基金做多的主要商品之一；在此背景下，作为全球商品市场主要风向标的国际原油市场，自然成为基金重点追捧的对象。油价顺势冲破120美元，由于上述利多持续作用，油价后市还将挑战更高价位。

　　在此背景下，国际国内商品市场却主要受制于各自商品的供需关系，而维持区域性震荡整理行情，短线看受油价影响有所减弱。

　　笔者分析认为，尽管原油持续单边牛市行情，并突破120美元重要关口，但对商品市场各品种走势产生的助涨助跌共同效应却难以显现。从国内市场方面分析，其主要原因在于：其一，原油牛市尚未完全传导至国内市场，国内为抑制通货膨胀，通过补贴等措施维持成品油价格平稳，导致国内油价走势弱于国际油价；其二，相对于美国通过的能源法案，国内强调粮食安全重于能源安全，包括粮食在内的农产品(000061行情,股吧)的能源消费开发将受到严格限制，国内粮食消费仍以维持传统的食用需求为主；其三，中长期美元贬值与人民币升值趋势未改，也导致油价国内市场弱于国际市场。

　　作为全球主要的工业、农业及其他行业原料、燃料，原油价格持续上涨，始终牵动着下游行业的市场运行，影响着下游商品市场供需关系。油价不断上涨，不但导致商品原料生产加工成本提高，而且还导致具有替代能源的品种走势受到提振。

　　实际上，原油不但是有色金属铜铝锌的主要开采冶炼加工运输的能源，是农作物耕作收获的能源，而且还是期货市场诸多品种的上游母产品。

　　除此之外，原油作为商品市场中一种主要的商品，对商品市场无疑具有领头羊和风向标的作用，原油市场价格持续走强，将引发市场对通货膨胀的严重担忧，吸引投机资金追涨杀跌包括原油在内的商品，商品消费性需求变化引发投机性需求变化，从而使商品市场供需关系在利多利空之间反复转换。

　　物极必反，原油牛市进入中后期，将对商品市场产生反向利空作用，油价涨幅与国际国内GDP增长幅度将呈现高度的负相关态势，由此促使全球经济加速衰退，导致中国经济增长减缓，并使商品需求消费全面缩减，从而使商品市场全面由牛市转变为熊市。

　　综上所述，作为影响商品市场走势的重要因素之一，原油持续牛市，仍是继续影响商品市场走势的重要题材之一，而原油牛市对商品市场的重要作用和深远影响可能呈现短期利多、中长期利空特征。