从亏超24亿到减亏78%，天合光能等光伏龙头们的2026扭亏赌局

随着A股财报季步入尾声，光伏板块整体依旧呈现亏多盈少格局。近日晚间，多家光伏头部企业集中披露2025年年报及2026年一季报，行业连续两年深陷经营亏损泥潭，多家龙头均将2026年定为业绩扭亏的核心窗口期。

从已出炉的财报数据来看，光伏行业仍处在周期底部区间，但整体减亏态势逐步显现，行业有望迈入触底修复、缓慢回暖的关键阶段。

细分龙头业绩分化显著，头部企业减亏幅度各有差异：

· 天合光能减亏幅度达78.56%，归母净利润亏损2.83亿元；

· 晶澳科技减亏34.89%，归母净利润亏损10.67亿元；

· TCL中环减亏13.62%，归母净利润亏损16.47亿元；

· 通威股份减亏5.72%，归母净利润亏损24.44亿元，在七家头部企业中亏损规模居首；

· 晶科能源减亏幅度仅2.85%，归母净利润亏损13.50亿元。

· 隆基绿能成为头部阵营中的特例，2025年归母净利润亏损19.20亿元，同比亏损进一步扩大34.20%

· 阿特斯凭借关税退税确认、储能业务高速增长等多重利好，成为七家龙头里唯一实现盈利的企业，在行业低谷中走出独立行情。

对于身处周期底部的光伏企业而言，经营性现金流改善被视作业绩脱困、走出亏损的先行风向标。从一季度现金流表现来看，行业分化特征明显：天合光能、TCL中环、晶澳科技三家企业经营活动现金流净额为正，其余四家均为净流出。其中天合光能现金流表现亮眼，净额高达40.92亿元；TCL中环、晶澳科技分别录得3.04亿元、2.04亿元，现金流稳健性凸显。

回溯2025年行业基本面，光伏产业长期处于供需错配格局，行业整体开工率维持低位。产业链价格受国内装机抢装、行业反内卷节奏扰动，全年波动幅度较大。多家企业在年报中坦言，行业持续面临阶段性产能过剩、市场同质化竞争加剧的压力，叠加国际贸易壁垒与保护政策持续发酵，上半年光伏产品价格同比明显承压。

步入下半年，随着行业反内卷举措逐步落地推进，光伏产品价格有所修复回升，但硅料、银浆等核心原材料价格快速上涨，进一步侵蚀组件环节盈利空间，致使2025年全行业经营压力居高不下，多数企业盈利表现疲软。

进入2026年，光伏行业“反内卷”持续加码，政策端频频释放维稳信号。4月17日，工信部联合国家发改委、市场监管总局、国家能源局等多部门召开光伏行业座谈会，重点部署规范产业竞争秩序、推进供需再平衡等相关工作。

此次会议相较以往出现明显变化，参会主体不再局限于光伏制造企业，还纳入中国华能、中国大唐、中国华电、国家电投、国家能源集团、中国核工业集团六大发电央企。作为国内新能源电站核心投资与开发主体，发电央企集体参会，市场分析认为，会议或将聚焦光伏项目招投标规则、采购标准、价格机制等关键环节，从终端需求端引导行业理性发展。

在行业底部修复与政策规范并行的背景下，头部光伏企业已明确扭亏目标，锁定2026年业绩转正预期。

· 天合光能发布限制性股票激励草案，设定2026年净利润不低于2亿元的考核目标；

· 隆基绿能员工持股计划明确，2026年归母净利润实现转正；

· 晶澳科技也通过股票期权及员工持股计划，锚定2026年净利润扭亏为盈的发展目标。

随着行业自律强化、落后产能出清及企业经营策略调整，光伏产业有望加速走出周期低谷，迈入良性发展通道。