三年首现营收转正！巴斯夫二季度业绩大增

7月15日，全球化工龙头巴斯夫发布二季度经营数据并上调2026全年盈利预期，结束连续14个季度营收下滑的低迷态势。与此同时，万华化学、科思创、赢创等海内外头部化工企业半年业绩预告同步大幅改善，全球化工行业迎来阶段性业绩修复窗口，但本轮回暖由地缘冲突推升的产品涨价主导，终端消费需求尚未全面复苏，全球化工供给格局正迎来深度重塑。

一、巴斯夫上调全年盈利区间，二季度业绩大幅反弹

巴斯夫公告披露，受益于产品涨价、资产处置收益加持，公司上调全年经营目标：2026年不计特殊项目EBITDA预期由原先62亿—70亿欧元，上调至69亿—77亿欧元；自由现金流指引维持15亿—23亿欧元不变，原材料价格走高占用营运资本，是现金流承压的核心因素。

公司同时释放风险预警，下半年全球化工市场不确定性仍处高位，核心变量集中于美伊外交谈判与霍尔木兹海峡航运通畅度。中东是全球能源、石化原料核心输出地，若该航道长期受阻，将全面压制全球经济与化工产业链；反之若快速达成稳定合作框架，会为行业增长提供额外支撑。

二季度核心经营数据全面回暖

1. 销售额：预计172亿欧元，同比增长16%。涨价贡献11个百分点、销量增长贡献7个百分点，汇率与资产剥离分别抵消1个百分点增幅。2022年四季度以来，巴斯夫已连续14个季度营收同比下滑，本次是三年多首次实现单季营收转正。

2. 盈利指标：不计特殊项目EBITDA预计24亿欧元，去年同期仅16亿欧元，除表面技术板块外全业务盈利同步提升；EBIT达15亿欧元，同比翻倍；净利润预估41亿欧元，2025年同期仅7900万欧元，大幅差值主要来自6月30日完成的涂料业务出售，该笔交易带来39亿欧元税前处置收益，相关税费为中等个位数欧元。

3. 自由现金流：为- 2亿欧元，对比去年同期5.3亿欧元由正转负，上游原料涨价挤占流动资金，经营现金流5亿欧元难以覆盖7亿欧元固定资产、无形资产资本开支。

今年3月，受美伊地缘冲突扰动，国际化工原料价格剧烈波动，巴斯夫对MDI、尼龙等多类化工品大幅提价，部分品类涨幅最高达30%，直接增厚企业盈利空间。

二、行业持续阵痛期：巴斯夫推进降本、产能出清与战略东移

此前数年全球化工深陷下行周期，全球经济疲软、石化产能过剩压制行业利润。行业媒体C&EN统计数据显示，2025年全球50家头部化工企业总销售额9658亿美元，同比下滑5.8%，其中39家企业营收同比下降。

为应对行业低迷，巴斯夫持续落地激进改革方案：

1. 大规模降本裁员：多轮降本计划落地，年度常态化降本目标23亿欧元；关停TDI、己内酰胺、己二酸、合成氨等高能耗老旧装置，全球裁员2600人，德国路德维希港基地削减700个生产岗位。

2. 剥离非核心资产：完成77亿欧元涂料业务出售给凯雷集团；计划2027年前将农业解决方案分拆独立上市，同步为电池材料业务寻找外部战略合作方。

3. 加码中国市场：落地集团史上单笔最大投资——87亿欧元湛江一体化基地，将产能、投资重心向亚洲转移，对冲欧洲本土高能源成本劣势。

三、海内外化工龙头半年业绩集体修复

不止巴斯夫，多家海内外化工巨头上半年经营数据均出现明显改善：

1. 赢创(6月26日预告)：二季度EBITDA预期6亿—6.5亿欧元，同比提升23%，产品量价齐升叠加持续降本是核心驱动。

2. 万华化学(7月6日公告)：2026上半年归母净利润98亿—104亿元，同比增长60.05%—69.85%，国内化工龙头盈利大幅爬坡。

3. 科思创(7月9日初步数据)：上半年销售额67.29亿欧元，同比小幅微降；EBITDA 6.69亿欧元，较去年同期4.07亿欧元大增超六成，产品涨价对冲原料滞后上涨压力。

国内炼化龙头荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆控股、新凤鸣等企业发布的半年业绩预告，同样呈现盈利回暖趋势。

四、行业底层逻辑：涨价红利支撑业绩，全球化工格局加速重构

当前化工行业业绩回暖存在明显短板：汽车、家电、地产等下游终端需求并未同步复苏，本轮盈利修复并非真实需求扩张带动，而是地缘冲突推升原料、化工品价格带来的被动涨价红利，行业增长基础并不稳固。

在此特殊周期下，全球化工供给格局正在重塑：欧美化工企业加速淘汰本土高成本产能，通过剥离资产、战略东移降低经营压力；而中国化工企业依托完整产业链、稳定供应链、多元原料供给与规模一体化成本优势，快速填补海外产能出清留下的市场缺口。

业内分析认为，中长期维度，能否平衡生产成本、核心技术自主可控与供应链安全，将成为化工企业在下一轮周期竞争中拉开差距的关键。