TTF突破70欧元/兆瓦时，中东冲突扰动欧洲天然气冬季保供

周一，欧洲天然气基准荷兰TTF价格升破每兆瓦时70欧元。海湾地区液化天然气(LNG)供应不确定性大幅抬升，给市场带来显著上行压力。

中东局势升级，霍尔木兹海峡航运风险冲击LNG贸易

美军周日对霍尔木兹海峡附近伊朗火箭发射设施实施打击，伊朗随后向约旦境内美军发射导弹予以报复，地区冲突进一步升级。全球约五分之一的LNG贸易需取道霍尔木兹海峡，目前海峡实际处于关闭状态，全球LNG出口通道面临直接威胁。

欧洲储气进度不及预期，补库面临现实阻碍

当前正值欧洲为冬季储备天然气的关键窗口期，LNG进口对欧洲能源保供意义重大。欧洲天然气基础设施协会(GIE)数据显示，欧盟储气设施平均储气率为64.7%，低于往年同期水平。

持续走高的天然气价格拖累多国补库节奏。市场担忧，荷兰、德国或将无法在11月1日达标储气目标，两国目标分别为80%、70%。

根源在于现货气价与冬季远期价差收窄甚至倒挂，难以覆盖储气环节的成本与风险。常规模式下，贸易商夏季低价购气存储，冬季高价售出，当前价差结构削弱企业储气动因。

储气水平偏低不等于冬季必然发生气荒，但会放大欧盟各国面对供应中断、价格剧烈波动的脆弱性。德国天然气储存协会INES总经理Sebastian Heinermann表示，如果储气补库不足叠加寒冬，德国或将难以充分满足正常用气需求；一旦气价飙升至工业承受阈值，企业被迫减产，会引发可观的经济损失。

意大利遭遇卡塔尔LNG供应延期，积极寻找替代气源

即便储气条件相对靠前的意大利，同样承受供应扰动。媒体消息显示，卡塔尔能源通知意大利公用事业企业Edison，受美伊冲突影响，LNG暂停供应将延续至11月初。

Edison是卡塔尔能源在欧洲核心客户，双方长协气量约占到意大利全年天然气消费的10%。Edison称正在多方寻找替代气源，有能力保障对下游客户供气。

从进口结构看，欧盟直接自中东进口天然气占比并不高，2025年卡塔尔仅占欧盟天然气总进口量3.7%，但海湾供应扰动依旧具备强价格传导效应。

亚欧争夺现货LNG船货，高盛预警TTF或冲击100欧元

机构提示，若海湾LNG出口受阻延续，欧洲买家将和亚洲市场激烈争抢有限的现货LNG船货，进一步推升欧洲气价。

高盛8月下旬报告测算，假设中东能源出口恢复缓慢并延续至2027年、冬季气温维持平均水平，2026年12月荷兰TTF价格或将站上100欧元/兆瓦时以上，较50欧元/兆瓦时基准预测抬升约110%，对应亚洲JKM价格有望达到35美元/百万英热单位。

报告同时指出，100欧元/兆瓦时级别仅在2022年欧洲能源危机时期出现过，高价环境下需求缩减幅度存在较大不确定性，市场或将依靠价格重新完成供需再平衡。