4084万落子新材料，道恩股份控股江苏新橡，参股新橡科技

8月28日晚间，道恩股份(002838.SZ)发布两则收购公告，公司计划使用自有资金合计4084.59万元，分别收购新橡科技6.7%股权、其下属企业江苏新橡91.4%股权。该两项交易已经公司第五届董事会第三十八次会议审议通过，不属于关联交易，也不构成重大资产重组。

交易完成后，江苏新橡纳入上市公司合并报表，新橡科技6.7%股权作为财务投资计入长期股权投资，形成“参股母公司、控股子公司”的特殊交易架构。

交易架构拆解：参控双线，差异化布局

新橡科技持有江苏新橡83.19%股权，自然人刘力持有剩余16.81%股权，本次收购分为两部分落地。

第一笔为参股新橡科技。道恩股份出资938.59万元受让张永丽所持6.7%股权，交易以2026年3月31日作为评估基准日，标的整体估值1.4亿元。转让完成后，张永丽仍持有4.37%股份，同时作出竞业禁止承诺，交割后三年内不得开展同业业务，违约需支付100万元违约金。

第二笔实现控股江苏新橡。公司合计出资3146万元，分别收购新橡科技持有的83.19%股权、刘力持有的8.21%股权，合计拿下91.4%股权；交易结束后新橡科技依旧保留江苏新橡8.6%股权。

之所以采用参控分离模式，源于业务定位差异。江苏新橡主营无卤阻燃电缆料，与道恩股份现有TPV特种电缆料、PP电缆料产品线高度互补，因此选择控股并表；电磁屏蔽橡胶、导热界面材料等前沿赛道，则通过小额参股保留合作接口。值得一提的是，交易双方此前已有业务往来，截至2026年7月末，道恩股份对新橡科技应收账款余额约145.87万元。

标的基本面：母公司盈利爆发，子公司深耕电缆料

新橡科技成立于2001年，注册资本1689万元，业务覆盖特种混炼胶、电磁屏蔽导电橡胶、导热界面材料、导电粉体、无卤阻燃电缆料、热塑性弹性体，产品应用于新能源、通信电子、汽车轨道交通领域。财务表现上，公司2025年营收1.01亿元，净利润1761.01万元；2026年一季度营收3284.49万元，净利润2056.07万元，单季度净利润已经超过2025年全年水平。

江苏新橡注册地位于宜兴经开区军民融合产业园，2017年设立，注册资本1826.29万元，核心产品为硅烷交联聚乙烯电缆料，主打无卤阻燃电缆料、热塑性弹性体。2025年实现营收7993.58万元，净利润440.98万元；2026年一季度营收1747.77万元，净利润168.72万元。

产业逻辑：三大下游需求打开成长空间

本次收购瞄准三条高景气产业主线。

新能源汽车高压化：800V高压平台加速渗透，单车电磁屏蔽材料价值大幅抬升，高压线缆对耐高温、高可靠性绝缘材料需求扩张，新橡科技导电橡胶、江苏新橡电缆料均可适配该供应链。

AI算力基础设施散热：AI服务器功率持续走高，导热界面材料需求快速释放，液冷模组配套导热橡胶迎来增量市场，对应新橡科技导热材料业务。

可再生能源装机扩容：风电、光伏建设带动特种电缆料需求，海上风电耐扭转电缆、光伏辐照交联电缆存在国产替代机会，硅烷交联聚乙烯逐步替代PVC，成为中高压电缆主流材料。

协同效应与公司基本面：交易体量有限，战略意义突出

道恩股份是国内TPV龙头企业，2017年登陆深交所，主营改性塑料、色母粒，近年持续向特种橡胶、高端电缆料拓展。本次收购将完善公司电缆料产品矩阵，实现客户、供应链、技术服务资源互补。

从财务影响来看，4084.59万元投资额占公司2025年末净资产比重不足1.5%，不会对上市公司经营和财务形成重大冲击。核心价值在于产业卡位：一方面将硅烷交联聚乙烯电缆料收入麾下，充实电缆料板块；另一方面借助参股布局电磁屏蔽、导热材料，预留后续业务拓展空间。

公司自身经营处于上行周期，2026上半年实现营收39.78亿元，同比增长38.05%；归母净利润2.37亿元，同比大增181.94%，同时推出分红方案，拟每10股派现1.5元。行业景气回暖背景下，新材料领域外延并购活跃度持续提升。