14家涂料上市公司105亿坏账！东方雨虹、三棵树身处其中

截至2026年9月1日，国内14家涂料相关上市公司半年报全部披露完毕。整体来看，行业营收端呈现冷暖分化，但最受市场关注的并非营收增速，而是高企的应收账款与坏账计提。

14家企业合计信用减值损失9.29亿元，占到全部归母净利润26.24亿元的35%，行业超三成经营利润被坏账减值所侵蚀。

百亿坏账高悬，应收账款平均计提率达29%

统计数据显示，14家涂料上市公司应收账款账面余额合计362.6亿元，坏账准备余额合计105.1亿元，整体平均计提率29.0%，意味着账面近三成应收账款已经做减值计提处理，资产账面大幅“打折”，企业回款压力凸显。

坏账计提水平呈现显著分化。建筑工程、防水赛道企业计提比例普遍偏高，ST亚士计提率高达70.3%，为榜单最高；凯伦股份、科顺股份紧随其后，计提率分别为38.4%、37.5%；东方雨虹、三棵树计提率也超过30%。反观零售、出口、消费电子赛道企业坏账风险更低，孚日股份计提率仅2.3%，麦加芯彩、松井股份计提率分别为6.2%、8.9%。

表1 14家涂料上市公司坏账准备情况

计提率差异背后，是企业客户结构的不同。

建筑涂料、防水企业主要面向地产开发商、工程承包商，回款周期漫长，坏账风险居高不下；而以零售经销商、消费电子、出口业务为主的企业客户分散，回款能力更强，坏账计提压力更小。部分企业依靠经销商零售模式，有效压缩应收净额占营收比重，对冲行业坏账风险。

值得警惕的还有单项计提坏账，也就是针对已经确认违约客户的“死账”。14家公司单项计提坏账准备合计约52.7亿元，占应收账款账面余额约19%，前六大企业包揽约97%单项计提规模，风险高度集中在建筑产业链客户，单笔最大单项计提金额达6.97亿元。

14家涂料企业半年报核心经营数据一览

从整体经营层面看，14家企业营收涨跌互现，盈利水平分化明显。东方雨虹以148.67亿元营收位居榜单首位；北新建材营收126.31亿元紧随其后。盈利端，北新建材上半年归母净利润13.75亿元，盈利能力领跑；ST亚士、集泰股份、飞鹿股份出现半年度亏损。负债率方面，ST亚士负债率突破100%，三棵树、飞鹿股份负债率相对偏高。

表2 14家涂料上市公司2026半年报核心经营数据

行业观察：坏账成为建筑链涂料企业最大压力

整体来看，涂料行业不同赛道经营处境出现明显割裂。深度绑定地产、建筑工程的防水、建筑涂料企业，一方面要面对下游客户回款难，应收账款持续高企；另一方面需要计提大额信用减值，直接侵蚀企业利润。而布局消费电子、汽车漆、出口、零售赛道的企业，客户结构更优，坏账压力相对可控。

业内分析认为，后续涂料企业想要改善盈利质量，除开拓市场、做大营收之外，如何优化客户结构、管控应收账款规模、降低坏账风险，将会成为企业经营的关键课题。