生意社：受铜矿供应干扰 铜价连续反弹近15%

　　一、走势分析　　

　　据生意社监测数据显示，2020年初始铜价跌跌不休，跌至年内最低点36560元/吨(3月23日)，跌幅达25.44%，后触底反弹，截止4月14日，铜价反弹14.87%至41995元/吨。　　

　　据生意社监测数据显示，3月23日的现货铜价达近十年低点，接近2016年9月份低点，现铜价格水平相当于16年11月份的价格水平。

　　据生意社现期图显示，现货铜和铜主力合约的价格非常接近，近一个月大部分时间现货铜价格略高于主力合约价格，表明大家对未来铜价不那么乐观，也不是特别的悲观。

　　铜矿供应削减 铜价反弹

　　秘鲁等铜产国封锁措施削减供应或中断物流，MMG撤销2020年秘鲁Las Bambas铜矿生产指引，目前铜精矿的运输已经暂停，该铜矿2019年总计产铜38.252万吨 ；必和必拓和嘉能可控股秘鲁Antamina铜矿因疫情停产两周，该矿山2019年铜产量为44.859万吨。供应削减引发铜供应担忧。但国内精炼铜产量在3月份环比回升，据调研数据，22家样本企业合计生产阴极铜66.5万吨，环比增加2.6%。

　　国内冶炼厂受疫情影响一览：

　　马来西亚废铜出口延后

　　马来西亚再次延长行动管制令至4月28日，工厂开工仍受限制，预期废铜出口恢复仍将延后，精铜对废铜的替代性预计也将增强。

　　铜进出口暂未受影响

　　海关总署公布了2020年3月未锻轧铜及铜材进口数据。数据显示，中国3月未锻轧铜及铜材进口44.1926万吨，同比增加13%，今年1-3月累计进口约128万吨。1-2月为84.6107万吨。2019年3月我国未锻轧铜及铜材进口量为39.1万吨，去年1-3月累计进口118万吨。

　　国内需求回暖 出口却遭重创

　　国内复工复产后，需求出现一定的回补，但是海外疫情恶化，对制造业需求造成二次冲击，尤其是家电和机电产品出口遭重创，或有65万吨左右的潜在需求影响。新基建投资对铜消费有一定拉动，5G网络、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩等新基建项目，按照2020年计划投资额，分别拉动铜消费2.5万吨、10万吨、2万吨和0.9万吨，合计约为15.4万吨，约占国内铜消费的1.4%，实际占比有限。

　　终端行业受出口影响较大

　　3月份汽车产销同比大幅下降，一方面外向型出口企业面临3个月到半年的停工，员工收入下降，影响到部分汽车的消费群体；另一方面中国品牌的汽车和零部件出口受阻。家电方面，3月份很多空调企业的出口订单被海外客商直接取消，4—5月传统空调销售旺季将落空。

　　后市展望

　　综合以上情况看，生意社有色分社铜分析师认为：铜价连续反弹，一方面是因为铜矿减产甚至中断生产消息陆续增加，加重了市场对于铜供应的担忧，铜价上涨；另一方面，随着国内复工复产，国内需求部分得到恢复，国家新基建也有一定提振作用。但随着海外疫情不断发酵，不仅影响国外铜矿供应，也影响着国内终端出口进而影响到铜需求。虽然伦敦金属交易所（LME）周一休市，14日早间伦铜开盘大幅上涨，但需求预期不乐观的情况下，难言行情反转。预计铜短期仍受铜矿供应干扰影响支撑，需求也同时受影响，具体涨跌，总体以温和为主，预计价格在40000-44000元/吨之间震荡。

　　相关上市企业：江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)、云南铜业(000878)。

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