光大期货交易内参20211027--有色金属类

隔夜动力煤再度大幅走弱，市场情绪再度呈现紧张情绪，搅动有色品种走势。外盘原油和天然气仍表现强势，这也意味着通胀预期高居不下。国务院印发2030年前碳达峰行动方案，从方案来看2025年与十四五规划保持一致，相比前期市场提前达峰预期有所降低。基本面来看，LME挤仓下降，但注册仓单比例仍偏低，防止卷土重来，以及挤仓情绪传导至其他市场；国内来看，现货升水偏高，这可能与价格连续下跌有关，关注铜价连续走弱下下游需求的变化，另外库存未能有效累积，低库存状态仍是价格反转的不确定性因素。四季度存筑顶预期，但短期也不宜过度悲观，观望或短线操作为宜。

隔夜镍震荡走弱。动力煤再度大幅走软下，市场情绪一度呈现紧张状态，但与上周相比对有色品种幅度的扰动有所降低。国务院印发2030年前碳达峰行动方案，2030年新能源车占比提升至40%较此前小幅提升，对电池用镍呈现利好。短期国内限电限产预期将缓解，下游不锈钢也会复产在即，前期镍铁减少加上进口下降，市场或再现镍紧张局面，我们从镍社会库存来看又开始恢复去库动作，说明这个问题仍然存在。另外，LME镍0~3月升水持续拉升，且远期上升更为陡峭，说明LME镍也开始面临类似铜的挤仓威胁。因此，笔者短期对镍仍维持偏乐观态度，但并不建议过度参与，16万元/吨以上的镍依然定义为高风险区。

国务院印发2030年碳达峰方案，煤价跌势仍在延续。沪铝震荡走低，夜盘AL2112主力收于20725元/吨，跌幅1.82%，持仓增仓1.88万手至22.8万手。现货方面，佛山A00报价20870元/吨，对无锡A00报升水20元/吨，下游限电压力缓解，成交持续回暖。加工费方面，昨日铝棒加工费下上调20-70元/吨；铝杆各地加工费下调175-270元/吨；铝合金加工费全线下跌，ADC12系列及A380价格下调300元/吨，A356及ZLD102/104价格下调750-1000元/吨。库存方面，电解铝社库累库速度加快至96.8万吨，周度累库1.7万吨。基本面方面，当前供需边际走弱，社库累库节奏加快预示着需求受制偏多，前期供应缺口当前已基本转向过剩，煤炭价格持续承压，市场近期看跌情绪较为浓重，某种程度意味着供需格局对于铝价作用趋弱，待情绪性因素转淡，市场关注点或重归海外能源短缺问题以及国内限电放松等消息面对产能造成的影响，以及此次铝价回落下游需求的释放度。

国务院印发2030年前碳达峰行动方案的通知，“十四五”、“十五五”期间分别新增水电装机容量4,000万千瓦左右。沪锡盘中出现几次急涨急跌，大幅拉升/下挫后又重新回到之前价格，资金介入扰动较大，昨夜最终收涨0.76%至282490元/吨。2111合约昨夜持仓减少624手至9519手，上期所仓单减少156吨至874吨。LME锡走势震荡，收涨0.52%至37650美元/吨。LME库存减少80吨于915吨。现货市场，冶炼厂报价仍坚挺，交割品牌基本升水8000元/吨以上报价，部分贸易商调低升水，但市场总体成交氛围转差。市场基本转对2112合约，报云锡升水6800-7200元/吨、普通云字6000-7000元/吨、其他品牌5600-6000元/吨。11-12月间价差走阔至1110元/吨附近，12-01价差走阔至2300元/吨。当前内外库存仍处低位，价格缺乏明确指引，或仍以震荡为主。

国务院印发2030年前碳达峰行动方案的通知，“十四五”、“十五五”期间分别新增水电装机容量4,000万千瓦左右。昨夜焦煤价格再度下跌愈8%，带动沪锌盘中急跌，难以收回失地，由涨转跌，收跌1.47%至24195元/吨。2111合约减仓1811手至2.4万手，上期所注册仓单较前日增加23吨至1.62万吨。LME锌午后急跌，下挫至2.25%，随后小幅拉回，收于3398美元/吨，下跌1.78%。LME库存减少1600吨至19.98万吨。上海0#锌普通对2111合约报贴水40-20元/吨；广东0#锌报价集中在对沪锌2112合约贴水70-110元/吨，粤市较沪市升水10元/吨；天津0#锌普通对2111合约报贴水20~升水10元/吨附近，津市较沪市升水20元/吨。三地库存小幅累积，贸易商均贴水报价，但下游询价并未见明显增加，市场成交清淡。LME现在挤仓情绪较重，即使锌库存仍处高位，但back却持续走高。短期内，锌价或将偏强运行。