光大期货交易内参20211028--有色金属类

本周动力煤大跌之后再现连续跌停，市场情绪也再度呈现紧张情绪，搅动有色品种走势。从外盘原油和天然气表现来看，仍偏强势，这也意味着海外能源成本仍高居不下，通胀预期难有效降低。国内方面，国务院印发2030年前碳达峰行动方案，从方案来看2025年与十四五规划保持一致，相比前期市场提前达峰预期有所降低。基本面来看，LME挤仓下降，但注册仓单比例仍偏低，防止卷土重来，以及挤仓情绪传导至其他市场；国内来看，现货升水偏高，这可能与价格连续下跌有关，关注铜价连续走弱下下游需求的变化，另外库存未能有效累积，低库存状态仍是价格反转的不确定性因素。受动力煤连续跌停，下周美联储也即将宣布Taper，资金此时选择出局观望，投资者继续关注能源价格的表现，笔者认为四季度存筑顶预期，但短期也不宜过度悲观，观望或短线操作为宜。

隔夜镍震荡走弱。动力煤再度连续跌停下，市场情绪一度呈现紧张状态，这与此前本周煤价稳定、情绪缓解有所出入，资金继续出局观望。国务院印发2030年前碳达峰行动方案，2030年新能源车占比提升至40%较此前小幅提升，对电池用镍呈现利好。短期国内限电限产预期将缓解，下游不锈钢也会复产在即，前期镍铁减少加上进口下降，市场或再现镍紧张局面，我们从镍社会库存来看又开始恢复去库动作，说明这个问题仍然存在。另外，LME镍0~3月升水持续拉升，且远期上升更为陡峭，说明LME镍也开始面临类似铜的挤仓威胁。因此，供求紧预期未有太大改善下，排除能源价格的扰动，笔者短期对镍仍维持偏乐观态度，建议不过度追空。

煤价再度跌停，沪铝震荡走低跌破20000大关，夜盘AL2112主力收于19465元/吨，跌幅6.33%，持仓减仓810手至22.01万手。现货方面，佛山A00报价20490元/吨，对无锡A00报升水10元/吨，基价继续下调，下游接货力度转好，需求持续回暖。加工费方面，昨日铝棒加工费上调20-30元/吨；铝杆各地加工费下调50-120元/吨；铝合金加工费全线下跌，ADC12系列及A380价格下调200元/吨，A356及ZLD102/104价格下调350-400元/吨。库存方面，电解铝社库累库速度加快至96.8万吨，周度累库1.7万吨。基本面方面，前期铝价持续走高以及社库累库节奏加快预示需求承压过度，供应端缺口已基本转向过剩状态，铝价下方难以形成有效支撑，当前市场首要关注点在于煤炭价格承压的持续时间。近期铝市看跌情绪较为浓重，短期内或维持偏弱走势。

上期所再次调整SN2111/SN2112合约日内平今仓手续费，今晚夜盘起上调15元/吨至45元/吨。基本金属全线下跌，沪锡回调幅度最深，开盘大幅下挫，微幅反弹后再次急跌，最终跌停收盘，下跌8%至258370元/吨。2111合约昨夜持仓减少1352手至6244手，上期所仓单减少98吨至776吨。LME锡走势跟随内盘，国内收盘后反弹亦有限，跌7.56%,报34805美元/吨。LME库存持平于915吨。现货市场，冶炼厂报价减少，交割品牌升水小幅下调，贸易商报价升水普调，市场成交分化。对2112合约，报云锡升水5000-6000元/吨、普通云字4800-5300元/吨、其他品牌5000-6000元/吨。11-12月间价差走阔至1850元/吨附近，12-01价差缩窄至2110元/吨。市场恐慌情绪持续蔓延，短期内基本面不支持价格大幅回调，但并不建议过度参与。

基本金属全线下跌，沪锌收跌2.61%至23655元/吨，重新回到前期上涨平台。2111合约减仓1563手至1.8万手，上期所注册仓单较前日增加50吨至1.63万吨。LME锌跌1.47%,报3348.0美元/吨。0-3 premium再度走高，主因鹿特丹和汉堡库存降至1万吨左右，而海运时长和运价过高，短期由亚洲转欧洲运输较为困难导致，LME库存减少1400吨至19.66万吨。上海0#锌普通对2111合约报贴水30-10元/吨；广东0#锌报价集中在对沪锌2112合约贴水90-130元/吨，粤市较沪市贴水10元/吨，较前一交易日扩大20元/吨；天津0#锌普通对2111合约报升水0-30元/吨附近，津市较沪市升水30元/吨。市场报价贴水连续走阔，市场成交转好后转为提价。LME现在挤仓情绪较重，即使锌库存仍处高位，但back却持续走高。但国内恐慌情绪持续蔓延，前期因限电具有成本支撑品种接连下挫，建议观望为主。