光大期货交易内参20211103--有色金属类

隔夜铜震荡偏弱。国内动力煤期货牵动市场神经，带动现货下行下市场也以成本重估来衡量工业品。宏观方面，国内外能源危机存在缓解迹象，由此高通胀预期较难进一步上升，从这方面来推演较难再给铜价带来大幅助力。但可以预期的是，后期若政策调控出现减弱迹象，部分的宏观情绪修复要考虑进去。基本面来看，LME注册仓单比例有所增加，但LME库存去化加快，升水仍处高水平且存在上行风险。不过，国内来看，供应无虞，但需求现疲软迹象，下游开工率不及预期，因此国内基本面已较难给予铜价较强的推动力。笔者认为，四季度是铜价震荡筑顶阶段，但宏观和基本面并未形成有效合力，因此短期也较难出现破位下行的走势，投资者可逢高布空，追空则须谨慎。

隔夜镍震荡偏弱。福建限电限产存在缓解迹象，意味着不锈钢限产也将逐步放开，对镍需求讲起到提振作用，后期关注不锈钢复产状况以及在此期间镍社会库存的变动情况。另外，镍此前存在的问题，LME库存的持续下降以及国内电解镍的超低水平，暂未看到明显缓解迹象，低价下也容易受到资金炒作，因此此前镍价下跌我们看到多头资金出现离场的同时，做空资金也并未同步跟进。笔者认为，镍11月份或转为宽幅震荡，价格存在进一步回调的可能性，但这并不意味着镍看空拐点的到来，笔者此前多次提及，在镍结构性短缺矛盾有效缓解前，镍快速调整之后的逢低买入仍是较为稳妥的交易策略。

受黑色系下挫影响，沪铝震荡走弱，夜盘AL2112主力收于19995元/吨，跌幅0.2%，持仓减仓2168手至21.1万手。现货方面，佛山A00报价20150元/吨，对无锡A00报升水50元/吨。沪铝振幅加剧，下游重归谨慎，成交偏冷。加工费方面，昨日铝棒加工费稳中有跌，新疆、河南、临沂及南昌地区价格持稳，包头、广东和无锡地区加工费下调20-50元/吨；铝杆各地加工费上调50-75元/吨；铝合金加工费全线回调，ADC12系列及A380价格下调200元/吨，A356价格下调300元/吨，ZLD102/104价格下调950-1375元/吨。库存方面，电解铝社库周度累库2.1万吨至100.3万吨，增速继续收窄。基本面方面，社库维持累库节奏预示需求承压过度，铝价大幅回调后压缩上游利润空间让渡给下游企业，成为产业利润分布调节的利好因素，仍需关注消费回升和库存释放程度，预计11月基本面将走向供给边际下滑需求边际转好的供需格局，煤炭深跌情绪转淡，交易逻辑重归基本面后铝价将迎来止跌回涨。

美联储将于当地时间周三下午公布货币政策决定（北京时间4日凌晨）。彭博调查经济学家显示，通胀担忧加剧之际，美联储料宣布11月份启动taper并在明年年中收官。昨夜沪锡回落，触及日盘午后低点，下跌0.67%至272730元/吨。2111合约昨夜持仓减少42手至3102手，上期所仓单减少6吨至635吨。LME锡走势震荡，收跌0.74%,报36695美元/吨。LME库存减少25吨至645吨。现货市场，小牌对12月升水12000-12500元/吨左右，云字对12月升水12500-13000元/吨附近，云锡对12月升水13000-14000元/吨左右。冶炼厂出货意愿较高，市场货源有所增加，但下游上周接货较多，截止目前，本周市场成交清淡。11-12月间价差再次走阔至17670元/吨附近，12-01价差走阔至7090元/吨，01-02价差扩大至5400元/吨。社会库存总体仍处低位，在11月合约交割前，价格或仍将保持偏强。

美联储将于当地时间周三下午公布货币政策决定（北京时间4日凌晨）。彭博调查经济学家显示，通胀担忧加剧之际，美联储料宣布11月份启动taper并在明年年中收官。沪锌夜盘震荡，收跌0.59%至23655元/吨。2111合约增仓5手至7915手，上期所注册仓单较前日减少500吨至1.71万吨。LME锌下跌0.48%,报3341.5美元/吨，LME库存减少800吨至19.60万吨。上海0#锌普通对2112合约报贴水30-0元/吨左右；广东0#锌报价集中在对沪锌2112合约贴水50-110元/吨，粤市较沪市贴水70元/吨，较前一交易日缩窄10元/吨；天津0#锌普通对2111合约报升水10-30元/吨附近，津市较沪市升水40元/吨。能源价格调控仍咋继续，国内冶炼厂和下游终端企业在冷冬时期结束限电限产可能性不大，供需两弱格局下，锌价回归区间震荡。