光大期货交易内参20211109--有色金属类

隔夜沪铜震荡走高。美国会通过万亿美元基建法案，刺激工业品价格上行，但持续性有待观察。近期，随着美联储Taper利空落地，能源价格出现稳定，此前带来的市场谨慎情绪或有所修复，这或有利于部分有色价格企稳。国内方面，全会正召开，市场期待政策注入信心。基本面来看，国内外库存持续去化，说明需求韧性仍存，虽然四季度市场预期供求两弱，但也担心对基本面进行误判，做空存较大不确定性。笔者认为，当前宏观和基本面并未形成有效合力，也较难出现破位下行的走势，短期若能源价格有所修复，铜价短线或止跌企稳，但反弹高度会比较有限。

隔夜镍震荡偏强。青山高冰镍正逐渐交付新能源企业，缓解了市场部分对一级镍不足的忧虑。当前不锈钢冶炼限电限产正逐渐放松，对镍需求将起到提振作用，不过投资者也有所顾虑，当前不锈钢出现供求两弱迹象，如果不锈钢出现快速复产，供应增加下下游需求能否有效承接是一个考验，因此不锈钢价格出现偏弱迹象也可以理解。综合来看，11月镍供求边际将出现改善，可能会再次带动社会库存持续下降，镍结构性短缺矛盾犹存，因此我们也并不悲观，镍快速调整之后的逢低买入仍是较为稳妥的交易策略。

沪铝震荡偏强，夜盘AL2112主力收于19195元/吨，涨幅1.27%，持仓减仓9686手至19.01万手。现货方面，佛山A00报价18950元/吨，对无锡A00报升水105元/吨。基价回调下，下游采买积极度回升，成交继续转暖。加工费方面，昨日铝棒加工费下调170-400元/吨；铝杆加工费除河南小幅下调25元/吨，其他地区下调100-200元/吨；铝合金加工费全线回调200-300元/吨。库存方面，至8日电解铝社库周度小幅去库0.2万吨至101.1万吨，去库拐点初现。基本面方面，当前市场仍处煤炭深跌影响下，铝基本面供需双弱格局并未转向。投资者一方面需关注煤价、限电等最新消息的进展，另一方面关注下游消费回暖程度。电解铝社库延续7周累库态势后，昨日出现去库态势，但目前去库幅度偏小，推动铝价大涨的驱动不强，当前作用为缓解市场悲观情绪，重点仍在后续库存释放情况。

纽约联储调查显示，美国消费者通胀预期10月再创历史新高。30年期通胀保值国债收益率跌至纪录低点，但美联储副主席仍坚持加息的三大必要条件可能在2022年底才能达成。昨夜沪锡震荡，振幅缩窄，上涨0.24%至275870元/吨。2111合约昨夜持仓减少34手至2324手，上期所仓单增加125吨至1039吨。LME锡震荡收涨0.92%,报37400美元/吨。LME库存增加50吨至720吨。现货市场，小牌对12月升水12000-13000元/吨左右，云字对12月升水13000-14000元/吨附近，云锡对12月升水14000-15000元/吨左右。炼厂今日报价甚晚，多表现谨慎，持货商流出货源一般，云锡云字等报价坚挺，但市场流出部分进口品牌，报价低廉，整体跟盘升水与上一交易日基本相当，中间商以吸收低价货为主，下游入市有限，成交一般。11-12月间价差再次走阔至15130元/吨附近，12-01价差缩窄至13270元/吨，01-02价差走阔至9370元/吨。社会库存总体仍处低位，在11月合约交割前，价格或仍将保持偏强。

纽约联储调查显示，美国消费者通胀预期10月再创历史新高。30年期通胀保值国债收益率跌至纪录低点，但美联储副主席仍坚持加息的三大必要条件可能在2022年底才能达成。截至本周一（11月8日），SMM七地锌锭库存总量为12.78万吨，较上周五（11月5日）下降6600吨，较上周一（11月1日）下降12900吨。沪锌企稳反弹，收涨1.22%至23185元/吨，2011合约减仓180手至4025手，上期所注册仓单较前日减少903吨至1.43万吨。LME锌结束五连跌，收涨1.90%,报3290美元/吨，LME库存减少1050吨至19.17万吨。上海0#锌普通对2112合约报升水30至50元/吨左右；广东0#锌报价集中在对沪锌2112合约贴水5-20元/吨，粤市较沪市贴水50元/吨，较前一交易日扩大10元/吨；天津0#锌普通对2111合约报升水150-200元/吨附近，津市较沪市升水140元/吨。北方大雪影响运输，天津库到库和出库困难，贸易商提高升水报价。今年1-10月的乘用车零售累计达到1622.7万辆，同比增长8.7%,较1-9月增速下降3个百分点，镀锌需求承压。能源价格调控仍在继续，国内冶炼厂和下游终端企业在冷冬时期结束限电限产可能性不大，供需两弱格局下，锌价回归区间震荡。