光大期货交易内参20211111--有色金属类

 隔夜沪铜冲高回落。美国10月CPI同比大涨6.2%，创31年以来最高，短端通胀走高并不意味着长端通胀预期走高，因此铜价也经历了冲高回落的过程。另外，美国会通过万亿美元基建法案，刺激工业品价格上行，但持续性有待观察。国内方面，10月新增人民币贷款及社融增量相比9月均有大幅减少，M1-M2继续下行，流动性收紧预期未有太大改变，市场也在呼吁或等待政策松动。基本面来看，LME库存持续去化，并接近10万关口，高升水成为做空最大的不确定性；另外国内外库存持续去化，说明需求韧性仍存，虽然四季度市场预期供求两弱，但也担心对基本面进行误判。笔者认为，当前宏观和基本面并未形成有效合力，也较难出现快下行的走势，不过从近期铜价走势看情绪依然偏弱，短期观望或短线操作为上。

隔夜镍震荡走高。随着海运费下降，进口镍矿和镍铁价格有所松动；青山高冰镍正逐渐交付新能源企业，缓解了市场部分对一级镍不足的忧虑。当前不锈钢冶炼限电限产正逐渐放松，对镍需求将起到提振作用，不过投资者也有所顾虑，当前不锈钢出现供求两弱迹象，如果不锈钢出现快速复产，供应增加下游需求能否有效承接是一个考验，因此不锈钢价格走势持续偏弱。从镍与不锈钢联动来看，镍主动下行意愿不强，不锈钢走弱下镍跟随性下跌，但不锈钢若有所企稳，镍拉涨意愿则偏强。我们维持前期观点，短期在镍结构性矛盾缓解之前，维系逢低买入的交易策略。

沪铝震荡偏强，夜盘AL2112主力收于18845元/吨，涨幅0.4%，持仓减仓3489手至19.07万手。现货方面，佛山A00报价18640元/吨，对无锡A00报升水150元/吨。持货商出货力度加大，部分成交回暖，整体消费偏弱。加工费方面，昨日铝棒加工费稳中有升，新疆广东地区小幅上调50元/吨，其他地区持稳；铝杆加工费上调125-300元/吨；铝合金加工费平均下调300元/吨，A356价格大幅下调600元/吨，ZLD102/104价格小幅下调75-100元/吨。库存方面，电解铝社库周度小幅去库0.2万吨至101.1万吨，去库拐点初现。基本面方面，重庆经信委发布《关于报送今冬明春控制高耗能行业企业名单的紧急通知》要求当地电解铝企减产10%，新增复产持续搁置。据SMM，预计11月国内电解铝产量306万吨，运行产能降至3732万吨。当前铝基本面供需双弱格局并未转向，投资者一方面需关注煤价、限电等最新消息的进展，另一方面关注下游消费回暖程度。电解铝社库延续7周累库态势后，去库拐点初现但幅度偏小，铝价上涨的驱动不强，或持续偏弱运行。库存水位仍在高位，重点关注后续库存释放情况。

根据mysteel报道，缅甸勐波城区11/9-12日封锁3天进行全城核酸检测。受此影响，孟连口岸货物进出暂缓，国内通过此口岸进口锡矿量月均约3000金属吨左右。昨夜沪锡低开高走，收涨1.46%至278490元/吨。2111合约昨夜持仓减少30手至1890手，上期所仓单增加132吨至1576吨。LME锡延续震荡，收跌0.69%,报37150美元/吨。LME库存增加75吨至705吨。现货市场，听闻小牌对12月升水12000-13000元/吨左右，云字对12月升水13000-14000元/吨附近，云锡对12月升水14000-15000元/吨左右。炼厂基本维持前一交易日报价，持货商高升水报价略有松动，市场部分低价货流出，部分仍固定价出货，存在挺价意愿，下游少有入市，实际成交稀少。11-12月间价差缩窄至13510元/吨附近，12-01价差缩窄至11500元/吨，01-02价差扩大至8990元/吨。社会库存总体仍处低位，在11月合约交割前，价格或仍将保持偏强。

上海金属网讯：截止11月6日当周，上海保税区精炼锌库存约4.004万吨，较前一周减少3600吨。沪锌收四连涨，收涨0.62%至23360元/吨，2111合约持仓持平于2770手，上期所注册仓单较前日减少3778吨至1.35万吨。LME锌震荡收跌0.18%,报3275.5美元/吨，LME库存减少2675吨至18.75万吨。上海0#锌普通对2112合约报升水30至50元/吨左右；广东0#锌报价集中在对沪锌2112合约贴水5-升水20元/吨，粤市较沪市贴水30元/吨，较前一交易日持平；天津0#锌普通对2112合约报升水120-200元/吨附近，津市较沪市升水140元/吨。市场供应货源有所下降，低价货难觅，长单依然主导市场交投情绪，实际成交仍一般。能源价格调控仍在继续，国内冶炼厂和下游终端企业在冷冬时期结束限电限产可能性不大，供需两弱格局下，锌价回归区间震荡。