光大期货交易内参20211130--有色金属类

隔夜铜价先抑后扬。上周热议的奥密克戎新变异病毒被市场渲染，投资者担心欧美经济修复“功亏一篑”，不过经周末消化以及各国政府的表态，该突发事件很快被市场缩消化。基本面方面，国内现货升水下调，现货紧张程度有所缓解，上周社会库存也实现累库，说明下游企业面对高价高升水保持谨慎，随着年关的到来，这或许成为一种常态。另外，LME库存总体仍然去化，支撑外盘价格，现货也维系升水格局。虽然新病毒影响或有限，但疫情反复本身也降低了市场预期，春节前不宜期待过高，企业应做好风险管理工作，特别是对冶炼企业而言。

隔夜镍先抑后扬。镍基本面目前随不锈钢而摇摆。不锈钢复产虽然可以提振镍的需求，但复产也会增加不锈钢的消化压力，目前不锈钢社会库存已连续两周出现累库迹象，也拖累了镍价上行步伐，市场也会随即提到另一个词“复产不及预期”。但国内镍铁供给同样受到利润和内外价差倒挂的限制，供给预期并不乐观，或维系紧平衡状态，出现独立行情不大。11月镍供求边际改善已在反弹过程中有所体现，但新变异病毒也降低了12月份乃至春节前行情的预期，“不确定性”会使得资金偏向于谨慎。但镍维系紧平衡下，中期来看依然不适合做空，春节前无论是传统冬季还是冬奥会临近，都存在备库预期，该行情有可能在1月份发酵，建议投资者暂时观望或短线博弈，若镍价该阶段出现大幅下跌行情，依然可以执行逢低买入策略。

沪铝震荡走高，夜盘AL2201主力收于19055元/吨，涨幅0.98%，持仓减仓3745手至20.11万手。现货方面，佛山A00报价18930元/吨，对无锡A00报升水115元/吨，现货贴水加大至100元/吨上下。持货商出货力度减弱，下游成交不佳。加工费方面，昨日铝棒各地加工费涨幅90-150元/吨；铝杆加工费各地涨幅100-400元/吨；铝合金加工费ADC12下调150元/吨，A356价格下调500元/吨、ZLD102/104价格下调400元/吨。库存方面，电解铝社库出现去库节奏，周度去库2.3万吨至101.4万吨，无锡、巩义地区贡献主要减量。基本面方面，据Mysteel，河南、山西、山东、内蒙等地上游氧化铝企业及下游铝加工企业陆续收到取暖季限产通知，电解铝企业暂无相关要求。入冬能耗双控对于电解铝影响依旧高于取暖季限产，且部分企业依旧保留闲置产能未开启，以防止能耗双控未达标，供给端或暂无显著变化。铝锭社库重归去库提振市场，近期铝价或维持偏强运行态势，但需求在周期性淡季下整体走势仍旧难言乐观。冬奥将至，国内新增环保压力导致下游加工行业随时面临减产提速风险，从长期看本轮涨势不具有持续性。

沪锡夜盘震荡收涨1.38%至288410元/吨，持仓减少1182手至8510手，上期所仓单减少42吨至1458吨。LME锡收涨1.61%,报39275美元/吨。LME库存增加10吨至1240吨。现货市场，小牌对12月升水7000元/吨左右，云字对12月升水9000元/吨附近，云锡对12月升水10000元/吨左右。冶炼厂出货价格基本持平，部分贸易商调低升水出货，市场成交较上周整体而言有所改善。12-01价差缩窄至3140元/吨，01-02价差缩窄至4530元/吨。现货市场成交仍处低迷，当前市场供需两弱格局重现，但供应端因疫情、环保等原因传出较多扰动消息，而盘面反应和前期相比却已趋缓和。在30万元/吨压力较大的情况下，市场将在区间内因消息面产生波动。

截至本周一（11月29日），SMM七地锌锭库存总量为13.33万吨，较上周五（11月26日）下降1800吨，较上周一（11月22日）增加2500吨。沪锌昨夜震荡收涨0.35%至22935元/吨，2112合约持仓减少1081手至1.1万手，上期所注册仓单较前日减少651吨至1.63万吨。LME锌收涨0.25%,报3202美元/吨，LME库存减少1825吨至16.15万吨。上海0#锌普通对2201合约报升水10-20元/吨左右；广东0#锌集中在贴水55-80元/吨，粤市较沪市贴水60元/吨；天津0#锌普通报贴水0-40元/吨附近，津市较沪市贴水30元/吨。盘面下行但下游需求仍不多，持货商出货压力显现，升水开始下调。国内锌基本面仍处在供需两弱状态中，但极易受到消息面刺激影响，但此前宣称的欧洲减产一直未实际兑现，价格回归震荡概率较大。