光大期货交易内参20211209--有色金属类

隔夜铜震荡走高。宏观方面，美非农就业数据差于预期，通胀高居不下，美联储全面转向加快Taper控通胀；国内央行降准后，“紧信用”预期也在转变，在短期尚未证伪下也在激励盘面走势。基本面方面，12月份下游开工率环比普遍下滑，季节性淡季开始显现，最新社库数据也显示小幅累库，另外精废价差也显示废铜供给有所回暖，或继续缓解精铜去库压力。综合来看，宽货币并不意味着宽信用来配合，宏观拖累仍会是铜交易策略的主导因素，基本面并不是交易重点，持续偏弱预期下铜价出现破位下行的概率在增加，本轮工业品弱势反弹轮动后高抛为上。

隔夜镍震荡偏弱。从不锈钢排产计划来看，虽然总产量修复有限，但300系排产计划却再度走上高位，对镍需求的提振作用也比较明显。不过，年末淡季行情也在考虑之内，不锈钢供求缓解下价格压力很大，也压制了镍价上涨之势。从镍供求平衡表推测来看，镍将维系紧平衡状态，镍或继续去库，但年尾市场偏弱气氛，春节前后不锈钢季节性减产下，镍拉涨意愿也不会特别强，“不确定性”会使得资金偏向于谨慎，建议投资者降低年末预期，暂时观望或短线博弈。

沪铝震荡偏强，夜盘AL2201主力收于18885元/吨，跌幅%，持仓减仓1500手至17.65万手。现货方面，氧化铝均价继续回落至3200元/吨下方，佛山A00报价18880元/吨，对无锡A00报升水100元/吨，现货贴水收窄至30元/吨附近。持货商出货力度平稳，下游成交较为活跃。加工费方面，昨日铝棒加工费除南昌地区上调20元/吨，其他各地下调20-80元/吨；铝杆加工费下调50-75元/吨；铝合金各线加工费上调50-100元/吨。库存方面，电解铝社库维持去库节奏，周度去库2.4万吨至97.8万吨，无锡、南海地区贡献主要减量。据SMM，2021年11月中国电解铝产量306.8万吨，同比下降3%，环比持平，运行产能继续下降至3746万吨/年但降幅开始收窄；11月因房地产数据持续走低以及汽车缺芯情况仍未改善，内需受到较大程度拖累，海关总署公布11月未锻轧铝及铝材出口量为50.93万吨，环比增长6.2%，同比增长20.1%，外需支撑消费端。预计12月供需双弱格局将会维持，库存变动或将主导价格走势，谨防阶段性疫情反复以及冬奥环保提速等风险干扰。

印尼11月出口精锡6318吨，环比减少19%，同比增加38.8%。11月主出口目的国主要为新加坡、荷兰和印度，中国并未进入主出口国。沪锡夜盘震荡收涨0.26%至284940元/吨，持仓减少8手至2370手，上期所仓单减少23吨至942吨。LME锡收涨1.44%,报39495美元/吨，LME库存持平于1480吨。现货市场，小牌对1月升水1000元/吨左右，云字对1月升水10500元/吨附近，云锡对1月升水11500元/吨左右，现货市场成交转淡。12-01价差缩窄至6060元/吨，01-02价差扩大至4440元/吨。当前市场供需两弱格局重现，但供应端因疫情、环保等原因传出较多扰动消息，而盘面反应和前期相比却已趋缓和。在30万元/吨压力较大的情况下，市场将在区间内因消息面产生波动。

据乘联会初步统计，11月1-30日，乘用车批发214.8万辆，同比下降5%，环比上月增长9%；乘用车零售183.5万辆，同比下降12%，环比上月增长7%。沪锌夜盘跳空高开，震荡收涨1.56%至23475元/吨，2112合约持仓减少65手至5025手，上期所注册仓单较前日增加1569吨至2.14万吨。LME锌收涨2.87%,报3319美元/吨，LME库存减少1425吨至15.07万吨。上海0#锌普通对2201合约报升水30-100元/吨左右；广东0#锌集中在贴水70-95元/吨，粤市较沪市贴水100元/吨；天津0#锌普通报贴水0-30元/吨附近，津市较沪市贴水90元/吨。上海市场与粤津走势分化，沪市成交大幅转暖，持货商频调升水。国内锌基本面仍处在供需两弱状态中，但极易受到消息面刺激影响，但此前宣称的欧洲减产一直未实际兑现，价格回归震荡概率较大。