光大期货交易内参20211210--有色金属类

 隔夜铜震荡偏弱。宏观方面，美参议员批准上调债务上限快速立法计划，但债务规模并未公布，短线可能起到提振作用，但债务规模不大超预期下并不持续；国内最新社融数据公布，并未有超预期表现，央行降准后市场期待“紧信用”预期转变，持续的紧信用也成为宏观预期偏弱的根源。基本面方面，12月份下游开工率环比普遍下滑，季节性淡季开始显现，最新社库数据也显示小幅累库，另外精废价差也显示废铜供给有所回暖，或继续缓解精铜去库压力。综合来看，宽货币并不意味着宽信用来配合，宏观拖累仍会是铜交易策略的主导因素，基本面并不是交易重点，持续偏弱预期下铜价出现破位下行的概率在增加，本轮工业品弱势反弹轮动后高抛为上。

隔夜镍震荡偏弱。虽然300系排产计划环比继续走高，但年末淡季行情也在市场考虑之内，不锈钢供求缓解下价格压力很大，也压制了镍价上涨之势。从镍供求平衡表推测来看，镍将维系紧平衡状态，镍价走弱下现货升水也有所提升，说明镍仍处于偏紧状态，镍持续去库氛围下也较难出现趋势性下跌行情，镍或维系上升通道运行。只是年尾市场偏弱气氛，春节前后不锈钢季节性减产预期下，镍拉涨意愿也不会特别强，“不确定性”会使得资金偏向于谨慎，镍短期朝向上升通道下沿运行，关注半年线的支撑力度。

沪铝震荡偏弱，夜盘AL2201主力收于18775元/吨，跌幅0.13%，持仓减仓781手至17.79万手。现货方面，氧化铝均价继续回落至3000元/吨附近，佛山A00报价18770元/吨，对无锡A00报升水90元/吨，现货贴水扩至100元/吨附近。持货商出货力度平稳，下游成交较为活跃。加工费方面，昨日铝棒加工费包头、河南、临沂地区持稳，其他地区下调20-70元/吨；铝杆加工费上调50-100元/吨；铝合金ADC12系列及A380持稳，A356价格下调200元/吨，ZLD102/104价格下调50元/吨。库存方面，电解铝社库维持去库节奏，周度去库5万吨至95.2万吨，无锡、南海地区贡献主要减量。据SMM，2021年11月中国电解铝产量306.8万吨，同比下降3%，环比持平，运行产能继续下降至3746万吨/年但降幅开始收窄；11月因房地产数据持续走低以及汽车缺芯情况仍未改善，内需受到较大程度拖累，海关总署公布11月未锻轧铝及铝材出口量为50.93万吨，环比增长6.2%，同比增长20.1%，外需支撑消费端。预计12月供需双弱格局将会维持，库存变动或将主导价格走势，谨防阶段性疫情反复以及冬奥环保提速等风险干扰。

央行宣布自12月15日起上调外汇存准率2个百分点至9%，离岸人民币盘前大幅下跌，创下逾4个月最大跌幅。基本金属夜盘低开，沪锡夜盘震荡收涨0.03%至284640元/吨，持仓减少156手至2074手，上期所仓单减少24吨至918吨。LME锡收涨0.55%,报39450美元/吨，LME库存增加75至1555吨。现货市场，小牌对1月升水8500元/吨左右，云字对1月升水10500元/吨附近，云锡对1月升水11500元/吨左右，现货市场成交清淡。12-01价差扩大至8360元/吨，01-02价差扩大至4760元/吨。当前市场供需两弱格局重现，但供应端因疫情、环保等原因传出较多扰动消息，而盘面反应和前期相比却已趋缓和。在30万元/吨压力较大的情况下，市场将在区间内因消息面产生波动。

央行宣布自12月15日起上调外汇存准率2个百分点至9%，离岸人民币盘前大幅下跌，创下逾4个月最大跌幅。基本金属夜盘低开，沪锌夜盘跳空高开，震荡收涨0.26%至23490元/吨，2112合约持仓减少30手至4690手，上期所注册仓单较前日增加200吨至2.16万吨。LME锌收涨0.29%,报3319.5美元/吨，LME库存减少275吨至15.04万吨。截止12月4日当周，上海保税区精炼锌库存约4.2万吨，较前一周净减少600吨。上海0#锌普通对2201合约报升水100-110元/吨左右；广东0#锌集中在贴水25-50元/吨，粤市较沪市贴水130元/吨；天津0#锌普通报贴水20-50元/吨附近，津市较沪市贴水130元/吨。沪市因宁波九龙仓关闭，成交在下半周显著转好，升水提升，粤津地区相较而言成交较弱。国内锌基本面仍处在供需两弱状态中，但极易受到消息面刺激影响，但此前宣称的欧洲减产一直未实际兑现，价格回归震荡概率较大。