原油：需求担忧再起，油价或承压回落
1、周度油价价格重心反弹修复，其中WTI 1月合约收盘在71.67美元/桶，周度涨幅为8.7%；布伦特2月合约收盘在75.15美元/桶，周度涨幅为7.3%；SC周五夜盘收盘471.5元/桶。
2、从EIA月度报告来看，11月全球石油和液体燃料消耗量为9970万桶/天，比2020年11月增加490万桶/天，但比2019年11月减少110万桶/天。EIA已下调了对2021年第四季度和明年第一季度石油和液体燃料消耗量的预测，2021年全年全球石油和液体燃料的日均消耗量将达到9690万桶，比2020年增加510万桶。2022年全球石油和液体燃料的日消耗量将增加350万桶，达到日均1.005亿桶。
3、供应方面，11月份欧佩克原油生产能力日均3361万桶，其中中东地区原油日均2683万桶，其他地区总计678万桶。欧佩克剩余生产能力，中东地区日均485万桶；其他地区107万桶，剩余产能日均总量592万桶。11月份欧佩克非计划生产中断日均228万桶。美国原油产量稳步增加，近期美原油钻机数回升至471座，原油的产量也达到年内高点。
4、库存方面来看，数据方面本周也反应需求开始出现转弱，截至12月3日当周美国除却战略储备的商业原油库存降幅不及预期，精炼油库存和汽油库存大增。当周EIA原油库存变动实际公布减少24.1万桶，当周EIA汽油库存实际公布增加388.2万桶，精炼油库存实际公布增加273.3万桶。近四周美国成品油需求总量平均每天2086万桶，比去年同期高10.2%；车用汽油需求四周日均量908.3万桶，比去年同期高13.7%；馏分油需求四周日均数413.2万桶,比去年同期高6.1%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高27.0%。单周需求中，美国石油需求总量日均1983.7万桶，比前一周低38.5万桶；其中美国汽油日需求量896.3万桶，比前一周高16.7万桶；馏分油日均需求量357.8万桶，比前一周日均低63.1万桶。
5、后市来看，一方面需要关注美伊问题进展，另一方面需要关注病毒对市场的影响。上周美国伊朗问题特使表示，准备与伊朗举行直接谈判，称这是解决这一复杂问题的最好办法。对于美伊主动修复谈判关系，市场表现出担忧。疫情方面数据显示，omicron在早期阶段的传染性是德尔塔的4.2倍。围绕疫情，市场仍处于校准模式，一开始市场围绕omicron的最坏情境假设做了定价，但后来又调低政府会如何应对的预期。整体来看，我们认为季节性需求淡季的影响下，油市需求将转弱，价格将延续调整态势。
燃料油：基本面持稳，但价格波动率仍将维持较高水平
1、供应方面，来自阿尔及利亚斯基克达的超低硫燃料油船货短缺造成新加坡低硫市场供应不足的情况延续，因此新加坡燃料油市场供应或将维持紧张。截至12月8日当周，新加坡陆上燃料油库存录得2062.7万桶，环比上周增加81.2万桶(4.1%)；富查伊拉燃料油库存当周录得902.5万桶，环比上周减少288.7万桶(24.24%)。目前全球几大港口燃料油陆上库存基本都在近五年均值水平以下，库存压力并不明显。在区域供应方面，由于国内需求增加，泰国炼厂PTT公司12月将不会出口低硫船用燃料油，当地的低硫船用燃料油总需求量通常为8-10万吨/月。
2、需求方面，进入冬季干散货市场旺季，亚太地区船燃需求有所反弹，由于市场面临着低硫船用燃料油码头交付货物的轻微短缺，导致下游对码头交付的现货询货量增加，且这种现状将一直持续；叠加日韩低硫发电需求受到季节性和LNG价格过高影响而增加约35万吨/月左右，亚太地区低硫燃料油需求表现强劲。另一方面，高硫燃料油需求继续下降。
3、油价方面，本周EIA和API美国原油库存继续减少，但包括精炼油和汽油在内的成品油库存大幅增加，符合成品油需求的季节性回落；而原油产量则稳步回升。本周关于奥密克戎病毒的消息表示其传染性高，重症致死率或较低，市场对于变异毒株的担忧较之前有所减轻，但关于此病毒的不确定性仍然较高。此外，目前伊核协议谈判已经重启，但从伊方的表态来看，短时间内达成协议或较为困难。近期油价波动率仍将维持较高水平。
4、整体来看，本周，国际油价迅速反弹，新加坡硫燃料油价格亦震荡上涨。从基本面来看，本周新加坡低硫船燃现货贴水稍有下滑，但市场基本面仍然趋紧；高硫燃料油基本面暂无亮点，更多跟随原油走势。来自阿尔及利亚斯基克达的超低硫燃料油船货短缺造成新加坡低硫市场供应不足的情况延续，这是新加坡含硫0.5%船用燃料油的重要调油成分。在调油成分紧缺的同时，12月从西北欧到新加坡的超低硫燃料油套利船货也在减少。来自西方的套利货量下降，新加坡开始寻求亚洲的供应。由于新加坡和舟山低硫价差走扩，12月上半月约有10.5万吨低硫船用燃料油从舟山装船运到新加坡，其中FREEPOINT计划运送6万吨燃料油，中石油计划于12月上半月运送4.5万吨船用燃料油。本周市场对于变异毒株的担忧较之前有所减轻，但关于此病毒的不确定性仍然较高，国际油价以及FU和LU主力合约绝对价格波动率也将维持高位。
橡胶：泰国天气好转产出增加，盘面弱势回调
1、供应端，海南方面，产区天气情况相对稳定，伴随气温降低，胶水产出减量，干含降低。周内橡胶期货价格走低，拖累胶水收购价格重心走低。海南产区制浓乳原料胶水收购价12000元/吨，周环比下跌500元/吨。云南产区停割。海外方面，泰国天气转为正常，原料产出增加胶水价格大幅下跌，周环比下跌7泰铢至52.5泰铢/公斤。1-11月，越南天然橡胶、混合胶合计出口171.2万吨，较去年的153.8万吨同比增加11%；合计出口中国113.8万吨，较去年的117.4万吨同比降3%。
2、需求端，本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为64.29%，较上周增长1.12个百分点，较去年同期下滑8.88个百分点，较2019年同期下滑7.90个百分点。半钢胎开工负荷为63.77%，较上周增长1.32个百分点，较去年同期下滑5.55个百分点，较2019年同期下滑3.13个百分点。截止12月03日当周，轮胎企业全钢胎库存周转天数为37天，周环比增加1天。轮胎企业半钢胎库存周转天数为38天，周环比增加1天。2021年11月中国的全钢轮胎总产量为1144.04万条，同比下降7.75%。2021年1-11月中国全钢轮胎累计产量12080.19万条，同比上升5.53%。半钢轮胎总产量为4295.64万条，同比下降4.94%。2021年1-11月中国半钢轮胎累计产量44641.1万条，同比上升10.97%。
3、库存方面，截至12月6日，天然橡胶青岛保税区区内库存为6.52万吨，较上期跌0.11万吨，跌幅1.66%。青岛地区天然橡胶一般贸易库存为25.28万吨，较上期减少0.11万吨，跌幅0.43%，延续去库状态。合计库存31.8万吨，下降0.22万吨截止12-10，天胶仓单17.551万吨，周环比增加20980吨。交易所总库存21.5861万吨，周环比下降29452吨。20号胶仓单5.0138万吨，周环比增加5242吨。交易所总库存6.0031万吨，周环比增加3527吨。
4、短期来看，主产区泰国降雨减少，生产旺季背景下原料放量，成本端支撑有所减弱。但国内港口库存持续去库，供应压力持续未显现，需求端在轮胎厂备货情绪仍在，生产积极性较高，高开工有望维持。现货价格相对坚挺，短期盘面向下空间有限，震荡为主。
PTA&MEG：油价支撑助力反弹，关注疫情后续影响
1、供应：PTA方面，至周五负荷下降至73.3%。江浙地区受疫情影响，部分地区进入封锁状态，交通运输不便，镇海地区逸盛新材料360万吨PTA装置出现降负现象，加上虹港石化250万吨推迟重启，致使PTA负荷进一步下滑，12月去库幅度或有所加大。乙二醇方面，截至12月9日，国内乙二醇整体开工负荷在56.05%，其中煤制乙二醇开工负荷在43.71%。乙二醇供应端有增有减，整体看仍处低位。受绍兴上虞疫情影响，镇海炼化65万吨/年的MEG装置受运输影响进行EO/EG切换，目前EG负荷提升至9成附近；福建联合刚刚重启。而中化泉州、宁波富德进入检修期，进口方面下周预到港只有17万吨左右，加上镇海疫情使得宁波方向的乙二醇发货暂停，部分企业改道张家港和太仓临时采购，主港地区发货数据良好。
2、需求：本周聚酯装置局部检修，另有部分装置恢复开启。截至本周四，初步核算国内聚酯综合负荷在84.8%。杭州、绍兴、宁波地区的聚酯负荷暂时持稳，但原料配送和货物周转速度受到一定影响。江浙地区终端开工低位维持，终端工厂原料上以低价阶段性刚需采购为主。随着原油反弹和丝价的低位，部分春节后交货的春夏季海外订单有下达至织造工厂，但数量上表现一般。内销订单依然清淡。在需求疲软的情况下，织造环节库存继续积累，部分压力较大的企业可能在12月下旬开始提早放假。后期关注疫情变化，若管控措施进一步升级，对聚酯产业链的影响将加大，且对下游的影响较上游更大。
3、观点：PTA方面，受宁波疫情影响，短期内PTA供应有所收缩，聚酯端负荷大稳小动，PTA供需呈现大幅去库，短期PTA价格或继续维持反弹走势。但疫情对聚酯的影响仍存不确定性，叠加终端订单暂无起色均制约PTA上行空间。乙二醇方面，油价处于反弹趋势中，乙二醇成本端支撑力度加大。供需面上，12月乙二醇供应量依旧偏低，供需维持相对紧平衡，但未来新增产能投放较多，市场心态较为谨慎，反弹空间或有限。后续关注疫情变化。
聚烯烃：上行动力不足，价格偏弱运行
1、供应：PP方面，本周国内聚丙烯装置因停车的损失量约4.99万吨，较上周增加18%。周内新增宁波富德、绍兴三圆、泉州炼厂、青岛金能等装置检修，总体开工负荷有所下降。下周计划检修装置停车损失量约在5.66万吨。新投产方面，浙石化二期一线预计本月中下旬投料开车，天津渤化PP装置聚合反应单元成功试车。PE方面，本周国内PE石化检修损失量在5.69万吨，环比增加0.69万吨。预计下周PE检修损失量在3.14万吨，环比减少2.55万吨。库存方面来看，截止到12月10日两油合成树脂库存在66万吨，较上周同期库存降0.5万吨，周内石化库存虽去库存力度并不明显，但目前压力并不大。近日浙江地区疫情形势严峻，主要影响的聚烯烃装置为镇海炼化，其拥有50万吨PP产能和45万吨的PE产能。疫情发生后，镇海炼化于7日暂停提货，周边道路被封锁。8日，镇海炼化开始办理通行证，除了涉疫区之外，其余地区可以办理通行证，公路发运陆续恢复，聚烯烃物流基本正常。9日，市场有消息称，受防疫政策要求，镇海地区除防疫需要、民生保障之外，其他的生产企业一律停产，以企业为单位实行封闭管理，石化区只进不出，石化连续性生产企业需要压减负荷。目前来看，镇海炼化装置暂时运行正常，后期其具体负荷变动需持续关注。物流方面，办理通行证的车辆仍可上路，驾驶员需持绿码和48小时核酸监测报告才能进行发运。
2、需求：PP下游方面，本周塑编企业开工率51%，较上周提升0.5%，较去年同期低1%。塑编企业中大型企业开工情况尚可，但目前新订单跟进情况一般，企业依旧维持偏低利润水平，对原料PP市场的下跌延续观望态势；BOPP方面，膜企订单变动不大，排产多在十天左右，原料补库同样多按需采购。PE下游方面，本周PE下游各行业开工率在56.5%，较上周上涨0.3%。其中农膜整体开工率较上周期0.2%；管材开工率较上周期-0.8%；包装膜开工率较上周期+1.2%；中空开工率较上周期-0.6%；注塑开工率较上周期-0.1%。农膜需求整体表现趋弱，北方棚膜需求逐步结束，订单量继续下降；地膜需求跟进缓慢，部分工厂开工依旧低位。整体下游需求较为清淡，对原材料采购意向不高。近日浙江地区疫情形势严峻，对于聚烯烃下游需求而言，镇海涉疫地区的塑料制品企业目前暂时停工，复产时间未定，但由于体量不大，对聚烯烃需求整体影响有限。
3、观点：成本面来看，油价预计仍维持宽幅震荡，注意成本端波动对下游化工品的影响。聚烯烃供应端来看，新增产能近期暂无明显释放，受部分装置进入检修影响，预计短期供应端压力不大。需求端来看，虽近期下游整体开工变动不大，但新增订单有限，在整体行情偏弱之下，下游入市采购意愿欠佳，且后期需求仍存转淡预期。整体来看短期聚烯烃呈现偏弱震荡为主。
纯碱：消息扰动频繁致悲观情绪蔓延，下周关注盘面修复性反弹概率
1、供应：近期纯碱企业检修数量大幅减少，行业开工率维持在80%以上相对高位，本周纯碱周度开工率83.19%，日度开机率均值83.24%，较上周均值82.29%提升0.95个百分点。下周有个别企业存在检修计划，届时开机率或出现一定程度下滑。除此之外，行业暂无其他检修计划，预计开机率将继续维持高位运行。下周关注连云港碱业产能退出情况是否符合预期。
2、库存：纯碱企业库存已经连续两个月持续累积，目前绝对水平已提升至146.8万吨的高位，超过去年四季度疫情反扑时的最高点，这将成为限制企业挺价的主要因素之一。但社会库存近期持续下降，部分程度上抵消企业累库的利空程度。
3、需求：12月以来纯碱表观消费量触底小幅回升，本周回升21%至38.49万吨，但当前消费量依旧处于近几年的最低水平，且较往年同期仍存一定差距。另外，当前38.49万吨的消费水平与周度产量53.28万吨相比，消费约是产量的72.24%，产销不平衡导致纯碱供需宽松格局依旧，目前纯碱企业产销率仅为65%左右，而近期消费量的提升主要因本周光伏玻璃投产、平板玻璃放水冷修及复产变化后日熔量净增500d/天，重质碱需求小幅增加100d/天。按往年趋势后期纯碱消费及产销均存在增长概率，但今年在平板玻璃产线冷修预期不断加强、光伏玻璃投产不断延后、轻质碱需求持续疲软的情况下，纯碱需求端短期难言乐观。
4、期现：目前华北地区轻质碱价格3100元/吨，重质碱价格3500元/吨；华中地区轻质碱价格2600元/吨，重质碱价格3000元/吨。受本周纯碱期货价格加速下跌影响，纯碱基差再次回归至相对高位，后期在供应压力偏大的基础上，关注现货价格松动程度及基差修复情况。
5、观点：近期纯碱市场外部消息扰动频率增加，部分消息未被官方证实但却加剧纯碱市场悲观情绪蔓延，期货价格加速下跌、现货价格跟随松动。基本面来看，下周个别企业检修或给供给端带来一定压力缓解效应，但纯碱市场目前依旧受高开工、高库存、高基差、高利润等因素牵制。需求端本周重质碱用量虽小幅提升，但其与轻质碱需求、光伏玻璃与平板玻璃增减之间仍存博弈。整体来看，纯碱供需两端、需求各个板块之间的博弈仍将持续，未来走势仍存在较多不确定因素，但经过上周的大幅下跌及利空情绪释放之后，下周不排除盘面出现修复性反弹概率，后期持续关注供给端变化、需求端平板玻璃放水冷修情况及光伏玻璃投产情况。
6、风险：市场消息频繁扰动(利多利空皆有)；企业检修计划未如期进行(利空)；平板玻璃放水冷修进度加快(利空)；光伏玻璃投产进度不及预期(利空)；宏观情绪向好(利多)
尿素：保供稳价政策仍是主导，关注供给端下降幅度
1、政策：近期国家多次发布相关文件确保化肥行业煤炭、天然气等原料足额供应。另外，国家各部门多次强调国内化肥行业保供稳价措施，并首次将尿素企业排除在高耗能行业之外，后期环保对尿素生产水平的影响将逐步趋弱。
2、供应：受部分气头企业停车影响，本周国内尿素企业开工率64.93%，环比下降3.3个百分点，同比下滑0.2个百分点；气头企业开机率50.16%，环比下滑6.9个百分点，同比下滑7.3个百分点。尽管气头企业开机率及尿素行业整体开机率均出现一定幅度下滑，但受国家对尿素企业原料煤炭、天然气足额保障的基调下，后期供给端下降幅度或不及往年同期。
3、库存：本周尿素企业库存总量81.8万吨，环比下降4.33%，同比增加110.82%。港口库存因出口阻断，短期集港量不大，近几周港存均维持在15.7万吨左右的相对低位。企业库存本周小幅下降一方面得益于生产水平的下降，另一方面在于企业产销的小幅回升，但从绝对值来看，当前企业库存依旧处于同比偏高水平，短期市场仍面临一定库存压力。
4、需求：本周尿素企业产销率回升0.8个百分点至92.9%，主要由于部分中下游逢低补库所致，但尿素企业整体仍未达到产销平衡状态，短期市场依旧偏宽松。农业需求部分地区出现好转，工业需求因复合肥、三聚氰胺行业开机率本周分别提升0.73、0.85个百分点而存在一定支撑，但需求端短期难以出现大量释放。
5、成本利润：近期天然气价格大幅下降，西南地区气头企业天然气成本下降幅度达到500元/吨左右。目前水煤浆工艺尿素利润在659元/吨左右，天然气尿素利润586元/吨左右，固定床尿素利润徘徊于成本线附近。
6、观点：当前尿素供给端依旧受到国家保供稳价政策主导，尿素原料煤炭、天然气紧缺情况概率较小，下周仍有部分气头企业停车，但供给端整体下降幅度或不及往年同期。需求端虽因农业备肥略有好转、工业需求存在刚性支撑，但因出口阻断、淡储备进度缓慢，短期需求也难以出现明显放量。再加上近期气头尿素成本下降导致成本端支撑力度减弱，尿素市场短期难有明显利好因素。整体来看，国内尿素依旧处于偏宽松格局，短期市场暂无较多利好支撑，预计下周尿素期、现价格也将继续以区间波动、走势略微偏弱为主。后期随着时间推移，供给端下降及需求端不断推进，宽松格局或得到一定缓解，届时尿素期货价格底部中枢也可能存在缓慢上移概率。
7、风险：保供稳价政策持续发力(利空)；供给端下降幅度超预期(利多)；需求端持续疲软(利空)；宏观政策及情绪向好(利多)。
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