铜：
隔夜铜震荡偏弱。宏观方面，奥密克戎在欧美的快速扩散引起市场担忧情绪，并搅动欧美股市大幅波动，结合美联储加倍Taper下，流动性收紧预期使得有色受累下行；国内中央经济工作会议后稳增长预期强烈，财政适度积极以及房地产边际放松，市场也在修正此前偏悲观的预期差，但适度放松并不意味着强刺激，持续性不强。基本面方面，国内春节前面临边际供增需缓的预期，去库也有望转为阶段性累库，在此影响下精铜贸易也难以看到偏暖的局面，现货升贴水表现偏弱或成为常态。综合来看，宏观拖累、基本面预期不佳，铜价驱动力不强，建议关注本轮反弹抛空的机会。
镍：
隔夜镍震荡偏弱。当前镍多空分歧比较大，此前价格下跌，现货升水大幅抬升，表明现货偏紧张状态，但年关下游的萎靡不振也拖累了价格上行态势。当前也是春节前备库时机，此前反弹是否存在涨价刺激下游备库的意图有待观察。另外，市场对明年镍供求来看，上半年仍是紧平衡，但全年镍有望出现过剩，这也是市场另一较大分歧点。我认为，镍仍处于偏紧状态，镍持续去库氛围下也较难出现趋势性下跌行情，镍或维系上升通道运行。只是年尾市场气氛偏弱，镍铁价格已降至1350元/吨左右，因此即使电解镍降至14万下方概率上也是存在的，当前反弹后更不具备“抄底”的安全边际，建议投资者降低预期，暂时观望。
铝：
沪铝震荡偏弱，夜盘AL2201主力收于19535元/吨，跌幅0.89%，持仓减仓3895手至12.17万手。现货方面，氧化铝均价续降至2800元/吨附近，佛山A00报价19660元/吨，对无锡A00报升水80元/吨，现货贴水扩至110元/吨附近。加工费方面，昨日铝棒加工费多地持稳，包头、无锡和南昌下调20-50元/吨；铝杆各地加工费下调50-100元/吨；铝合金ADC12上调50元/吨，A356价格上调200元/吨，ZLD102/104价格持稳。库存方面，周一电解铝社库至89.1万吨，较上周末去库1.9万吨，无锡、南海地区贡献主要减量。据海关总署消息，2022年铝及相关产品进出口关税将无调整，外需大幅下调担忧消弭。此前市场关于铝出口关税取消传言发酵，据Mysteel，各地大中型铝材厂普遍存在“抢出口”行为，11及12月铝材出口或存在超预期增幅。近两周铝锭去库节奏加快，铝棒也由累库转为去库，下游企业开工率提升印证着年末多数企业当前处于紧急赶工阶段。年末大多资金偏谨慎，近期出现大幅行情的可能性偏低。年内国内几无新增复产计划，减产边际同样有限，供需两端消息相对透明暂无亮点，去库加速为铝价筑底，可阶段性轻仓试多。锡：11月，国内进口锡矿1.18万吨，折金属量3549吨，同比减少33%、环比减少40%。进口精锡1016吨，其中来自印尼967吨、新加坡105吨。从印尼出口数据来看，11月中国已掉出其出口主目的国，国内12月进口量存下滑预期。出口695吨，以韩日台为主。沪锡收涨0.27%至283760元/吨，2201持仓减少1602手至2.9万手，上期所仓单减少343吨至1622吨。LME锡收跌0.56%,报38195美元/吨，LME库存持平于1755吨。现货市场，小牌对1月升水9600元/吨左右，云字对1月升水10400元/吨附近，云锡对1月升水10400元/吨左右。现货市场连续两天成交大幅好转。01-02价差缩窄至5440元/吨。孟连口岸于昨日正式开始接受人员通关，货物通关时间预期将于下半周恢复正常。据ITA统计，关口关闭期间口岸堆积近4000金属吨矿石库存，预期至年底将有1000金属吨左右库存进入国内。11月进口数据来看，进口矿石量大幅减少，但从现货市场成交情况并未看出供应紧张状态，上月社库去库仅在300吨左右。因下游自下半年便维持随单采购，可见订单转淡趋势未减，价格上行压力显现，后续观察加工费对矿石供应增长反应情况。
锌：
11月国内进口锌矿36.85万吨，同比增加70%，环比增加16%。进口精锌1.43万吨，同比减少66%，环比减少49%。据SMM了解，截至本周一(12月20日)，SMM七地锌锭库存总量为12.42万吨，较上周五(12月17日)持平，较上周一(12月13日)下降2300吨。沪锌夜盘震荡收跌1.55%至23435元/吨，2201合约持仓减少2877吨至5.9万手，上期所注册仓单较前日持平于2.63万吨。LME锌收跌1.33%报3342美元/吨，LME库存减少875吨至20.47万吨。上海0#锌普通对2201合约报升水50-60元/吨左右；广东0#锌对2201报价贴水150-180元/吨，粤市较沪市贴水150元/吨；天津0#锌普通报贴水50-80元/吨附近，津市较沪市贴水110元/吨。考虑到欧洲电价水平居高不下，天然气供应回暖预期不强，一季度可能更多的冶炼厂会加入停产检修。需要重点关注Nrystar另外两座位于比利时和德国的冶炼厂，以及此前已宣布减产的Glencore意大利冶炼厂的后续动向。
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