原油：一元初始，市场预期偏乐观1、价格方面，12月油价重心上移，其中WTI月度涨幅超过12%，Brent月度涨幅为11%，SC月度涨幅为11.4%。年度涨幅方面，WTI原油近月涨26.69美元/桶，涨幅55%；Brent原油近月涨25.98美元，涨幅50.15%；SC年度涨幅为65.4%。2、供应方面，美国石油产量的小幅度、稳步提升，EIA数据显示，截至12月24日当周，美国石油产量1180万桶/日，比前一周增加20万桶/日，比去年同期增加80万桶/日，引发市场关注。OPEC将于4日召开月度减产会议，市场预期其仍将维持40万桶/日的增产节奏，不过值得注意的是，12月厄瓜多尔以及尼日利亚因不同因素影响而降低了原油产量，厄瓜多尔原油产量被削减到约正常值的12%，大概影响产量为42万桶/日；尼日利亚原油产量下降已超过7万桶/日，因此前壳牌宣布不可抗力停止装载邦尼轻质原油管道运营。预计12月OPEC整体产量增幅不及预期。3、需求方面，美国需求表现强筋，截至2021年12月23日的四周，美国成品油需求总量平均每天2142.5万桶，比去年同期高12.4%；车用汽油需求四周日均量928.6万桶，比去年同期高17.1%；馏份油需求四周日均数408.7万桶,比去年同期高7.8%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高20.6%。中国需求的年初时间点值得关注，2022年第一批配额分配中，中国向42家独立贸易商和炼油商发放了总计1.0903亿吨的原油进口配额，大型炼油厂ZPC浙石化获得2000万吨，恒力获得1400万吨。盛虹集团获得795万吨，其中第一批中约有38 %流向了这三家拥有大型综合炼油厂的公司，因为这些炼厂效率更高、污染更少。从地炼方面来看，部分炼厂配额下降，去年第一批额度为1.2259亿吨，降幅为11%。4、库存方面，截至12月24日当周，美国商业原油库存量4.19995亿桶，比前一周下降358万桶；美国汽油库存总量2.22659亿桶，比前一周下降146万桶；馏分油库存量为1.22428亿桶，比前一周下降173万桶。原油库存比去年同期低15%；比过去五年同期低7%；汽油库存比去年同期低6%；比过去五年同期低约6%；馏分油库存比去年同期低约19%，比过去五年同期低约14%。2021年二季度以来，美国原油库存接连下降，对油市形成持续性支撑，美国原油库存在三季度已经低于2019年同期水平，而11月以来的五周连降，目前4.19995亿桶的库存水平已经刷新2015年以来的七年同期低点。美国原油库存下降，对油市形成持续性支撑。5、欧洲能源紧俏现状以及由此引发的价格高企、地缘风险，沙特等产油国对短期油市基本面的偏紧预期等，仍对油市形成一定支撑，尤其是1月4日欧佩克+关于2月产量的会议，吸引了市场较多关注。但疫情形势仍不明朗，有关于经济及能源需求受抑制的忧虑情绪，也在一定程度上压制油市。综合目前来看，供应端多因素驱动，仍会反应欧佩克供应增加不足，需求方面，奥密克戎对需求的影响并未明显体现。因而目前价格仍有望偏强运行。
燃料油：供应紧张预计缓解，需求仍然维持强劲1、供应方面，预计下月新加坡低硫供应趋紧态势或将缓解。12月下旬至少有一批低硫Skikda原油从阿尔及利亚装船运往新加坡，预计将在1月抵达。Skikda原油含硫量为0.1%-0.2%，是调和含硫0.5%的船用燃料油的原料。此外，1月自西方抵运新加坡的低硫燃料油套利货物将达到240至250万吨，高于12月。从目前的库存水平来看，预计1月全球三大港口的库存压力并不会显著增加。此外，明年开始，科威特有望增加高硫燃料油的供应，科威特产能约615000桶/日的Al-Zour炼厂将于2022年投产，为中东地区增加多达215000桶/日的高硫供应。而传统的高硫出口大国伊朗的原油、燃料油供应量回归时间仍由于伊核谈判陷入僵局再度推迟。2、需求方面，在近期天然气供应短缺和价格上涨愈演愈烈的背景下，亚洲地区对低硫的发电需求得到支撑。日本和台湾对低硫燃料油的采购需求显著增加，预计两地在12月的进口增量将合计达到30万吨，日本经济产业省公布的初步数据显示，11月日本燃料油需求量为15万桶/日，比年同期增长28.30%；11月日本燃料油销量同比去年10月增长21%；韩国12月也采购了2批6万吨含硫量0.3%的低硫燃料油，以满足冬季供暖需求。高硫方面，临近年末，出于会计需要，美国地区炼厂多降低原料库存，因此对于高硫燃料油的炼化需求有所下降。此外，出于经济性的考虑，随着今年新建脱硫塔船舶的订单增加，配备脱硫塔的船队将继续扩张，高硫船燃需求占比也将进一步增加。3、油价方面，本月Omicron毒株不断蔓延至更多国家和地区，感染人数迅速增加，但其住院率和重症率相对并不严重，因此未阻挡欧美国家圣诞及新年假期的出行需求，支撑美国成品油进一步去库；但另一方面，美国原油产量进一步增加。此外，近期伊核谈判陷入僵局，这使得市场对于伊朗石油供应回归的预期时间再度推后，但明年一季度由于炼厂需求处于淡季，整体原油市场或仍将是累库预期。4、整体来看，本月，国际油价整体回升，燃料油市场也跟随油价震荡上涨，整体基本面维持偏紧态势。预计下月新加坡低硫供应趋紧态势或将缓解，高硫燃料油的供应也有望增加；为满足冬季供暖，日、韩等国发电厂将继续增加对低硫燃料油资源的采购，高硫船燃需求也将持稳。近期全球范围内Omicron的感染人数持续增加，在原油走势并不明朗的背景下，FU和LU总体或维持区间震荡，但预计1月低硫基本面的支撑仍将强于高硫。
橡胶：供应压力小但需求走弱，盘面震荡为主1、供应端，海南产区方面，12月原料胶水收购价格先跌后涨，在12300-13600元/吨区间内震荡。云南方面，伴随天气转凉，胶水干含较低，产区目前已经全面停割。12月底仅南部小面积维持正常生产，其他地区基本已大面积停割。云南基本停割。泰国12月处于旺产季，降雨恢复正常利于产量稳定释放。ANRPC最新发布的11月报告预测，2021年全球天胶产量料同比增加2.1%至1388.2万吨。其中，泰国降3.9%、印尼增2.8%、中国增22.9%、印度增15.3%、越南微增0.3%、马来西亚增2.9%。2、需求端，本月卓创资讯监测的半钢轮胎生产企业月均开工负荷预估为63.51%，较上月增长3.49个百分点，与去年同期相比微增0.52个百分点，与2019年同期相比下滑4.03个百分点。全钢胎平均开工负荷预估为63.29%，较上月开工走低1.09个百分点。截止12月31日当周，轮胎企业全钢胎库存周转天数为45天，月环比增加7天。轮胎企业半钢胎库存周转天数为42天，月环比增加4天。2021年12月，我国重卡市场预计销售各类车型5.3万辆左右(开票数口径)，环比小涨4%，同比下滑52%，创下最近六年来(2016-2021年)12月份销量的最低水平，比2021年11月份的“谷底”销量(5.11万辆)略高一点，比上年同期则减少了约5.6万辆。2021年全年，我国重卡市场累计销量约为139.1万辆，同比下降14.1%。3、库存方面，截至12月27日，天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为6.61万吨，较上月跌200吨。青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为22.78万吨，较上月减少2.61万吨，延续去库状态。合计库存29.39万吨，下降2.63万吨截止12-31，天胶仓单20.841万吨，月环比增加5.63万吨。交易所总库存23.0855万吨，月环比增加4.25万吨。20号胶仓单5.9824万吨，月环比增加1.84万吨。交易所总库存6.9193万吨，月环比增加1.66万吨。4、基本面来看，国内供应端压力较小，港口库存延续去库状态并且绝对量已经下降至30万吨以下，对天胶价格形成支撑。但是需求端再度边际转弱，随着轮胎下游经销商采购热情下降，轮胎厂成品库存再度累积，轮胎开工率高位承压。整体上，当前天然橡胶供应压力较小但需求疲弱，市场走势缺乏明显的供需逻辑主导，预计1月份沪胶低位震荡为主。
PTA&MEG：供需走弱，成本存在支撑1、供应：PTA方面，12月份PTA装置变动较为频繁。逸盛大化600万吨、逸盛新材料360万吨装置月内开停并存；福海创450万吨装置降负运行；恒力石化2#220万吨、亚东石化75万吨、英力士110万吨、福建百宏250万吨装置进入检修。1月来看，英力士110万吨、亚东石化75万吨、虹港石化2#250万吨按计划重启，福化工贸450万吨月初检修，逸盛宁波3#200万吨月底有检修可能。总体来看1月PTA装置检修偏少，供应量维持在偏高水平。乙二醇方面，12月国内乙二醇平均开工负荷约为54.53%。1月国内乙二醇供应端存量装置方面前期检修的富德、中化有重启计划，煤化工方面新杭能源装置检修、濮阳重启、华鲁恒升稳定出料，整体开工负荷稳中小幅提升的概率为主，新装置方面预计镇海炼化1月中下旬有出料概率，建元、渭化等存重启预期，预计1月份乙二醇产量在111万吨附近，较上月有所增长。2、需求：12月，内销订单偏弱，出货和生产上多为外销订单产品。聚酯工厂库存压力增大，促销出货的模式延续。1月来看，春节气氛逐渐浓厚，多数工厂处于集中交付阶段，下游此阶段多处于集中回款时期。多数企业外来务工人员存返乡情况，织造、印染厂商陆续停车放假，需求逐渐降至冰点，下游开工率有继续下滑的预期。3、观点：12月中开始PTA主港货源偏紧，买盘按刚需补货，仓单持续注销，基差显坚挺，短期尚未有宽松迹象，加之PX亏损幅度较大，近日装置检修较为集中，油价表现偏强，在成本方面给与PTA市场一定支撑。但考虑到PTA开工提升，聚酯需求有走弱预期，1月PTA累库压力有大幅增加预期，继续上行压力渐显。随着春节的临近，聚酯产业链进入传统淡季，需求端很难有亮眼的表现。而供应端海外乙二醇增量明确，加之国内部分装置的重启，乙二醇供需矛盾逐步恶化，主港累库预期强烈。供需两端预期偏弱，市场缺乏弹性，成本端的变化将是市场的主逻辑，后期关注原油走势。
聚烯烃：先涨后跌，区间震荡1、供应：PP方面，12月国内聚丙烯装置开工负荷预估为88.41%，较上月提升0.45个百分点。国内聚丙烯装置产量损失量(包括停车检修与降负荷)预估约33.74万吨。下月来看，新增检修装置有限，仅巨正源两条线共60万吨/年的装置计划停车检修，初步预计下月PP检修损失量在20.70万吨。新装置方面，11、12月国内暂无PP新增装置投放于市场，浙石化二期90万吨/年PP装置计划于12月下旬扩能一条45万吨/年装置，目前该条装置处于开车阶段，暂未有产品产出，预计大概率于1月份正式生产。PE方面，12月份聚乙烯月度开工负荷整体变动不大，国内聚乙烯装置检修集中期已过，叠加部分前期停车装置陆续重启，下旬开工负荷走高较为明显，月均负荷在86.9%，与上月基本持平。12月内先后有镇海炼化扩建项目以及浙江石化二期装置陆续投产，镇海炼化扩建项目3PE装置计划2022年1月中旬开车，然装置的正常运行生产尚需时日，所以对现货市场货源供应影响不大，主要影响的是市场预期。从进口方面来看，随着12月份PE进口套利窗口的打开，吸引一部分进口货流入到国内市场，因此1月份进口量有增加的趋势。货源流通环节来看，市场整体货源供应偏向宽松，12月份上游生产企业去库力度尚可，尤其目前石化企业整体库存水平处于略低水平，截至12月31日，两油塑料总库存在58万吨，环比上月底下降14.71%，同比去年12月底持平，低库存对市场有所支撑。2、需求：PP下游方面，12月份塑编行业平均开工率在54%，较11月份提升2个百分点；BOPP行业平均开率在62%，较11月份提升1个百分点；注塑行业平均开工率在58%，较11月份提升1个百分点。12月下旬开始PP下游主要行业需求表现一般，主要受天气转冷以及部分地区公共卫生事件、环保督察等影响，下游企业有停车、降负荷现象。1月来看，随着春节假期的逐步临近，1月中上旬下游存节前备货需求，需求或出现阶段性好转。但预计力度有限。PE下游方面，12月PE下游开工均有所下滑，其中薄膜、中空和单丝行业均下跌1个百分点，农膜下跌10个百分点，管材行业下跌11个百分点。下游工厂对原料采购情绪不高，多以刚需为主，对市场难起有效支撑。加上冬奥会来临，北方部分下游工厂存在节前提前放假的意向。3、观点：聚烯烃新增产能预期释放，同时新增检修装置有限，供应预计增加。需求端来看，部分区域或将继续鼓励就地过年，且随着春节的临近，下游存节前备货需求，对聚烯烃价格或形成阶段性支撑。但考虑到目前下游新增订单并不理想以及部分下游有提前放假的计划，需求虽有好转，但力度相对有限。基于此预计1月上旬聚烯烃市场偏暖运行为主，但涨幅有限。但中旬过后，市场节日气氛逐步浓厚，加之下游多进入假期，聚烯烃价格存在下行空间。
纯碱：供应压力延续，短期难以出现反转1、供应：12月国内纯碱行业开机率小幅下降2.92个百分点至78.99%，日度开机率月底回升至80%以上高位，供应端短期若不出现政策性限制则难以出现较大幅度下降，但在连云港产能退出市场以后，开机率计算方式的(分母变小)改变或导致结果较前期偏高。2、库存：12月底纯碱企业库存已接近182万吨，而进入2022年1月份库存压力仍将延续，企业在巨大的库存压力下降价或仍是主旋律。3、需求：12月国内平板玻璃行业3条产线冷修，1条产线复产，综合日熔量净减少1600吨/天，光伏玻璃12月暂无产线变化情况，重质碱消耗量整体下降320吨/天。轻质碱后期需关注中下游对价格的接受程度，以及春节前是否存在下游企业提前放假的情况。4、现货：12月纯碱现货价格继续下调，截至月底，华北地区轻质碱报价2800元/吨，-300元/吨；重质碱报价3500元/吨，-100元/吨；华中地区轻质碱价格2250元/吨，-600元/吨，重质碱价格2800元/吨，-200元/吨。5、观点：纯碱基本面12月相对偏弱，1月份或将延续弱势局面。弱势一方面体现在供给端生产水平的高位运行、企业库存的历史新高，另一方面体现在需求端的走弱。该弱势局面短期在不出现外界干扰的情况下仍将延续至1月份，且春节前企业面临新一轮累库周期，届时供应压力或进一步提升。整体来看，1月份纯碱基本面弱势局面难以大幅改善，预计纯碱期、现价格仍将以弱势运行为主，警惕多地疫情反扑对市场带来的影响。6、风险：疫情蔓延范围进一步扩大；宏观因素；政策因素；平板玻璃产线加速放水冷修。
尿素：1月市场供需皆有好转预期，但也存在较多不确定因素1、供应：12月尿素企业平均开工率小幅提升0.31个百分点至64.10%；气头企业开工率下滑20.27个百分点至44.45%，但同比仍提升5.11个百分点。供给端生产水平下降不及预期主要受到国家保供稳价政策影响，再加上国内新增产能释放、部分检修企业复产，年底生产水平未出现季节性大幅下滑。气头企业开机率虽有下滑但仍处于近几年的次高位。1月份有部分检修企业计划复产，日产量存在提升预期。2、库存：随着尿素价格的持续下调及阶段性见底，中下游补库活动增加导致企业库存出现下降，截至12月底尿素企业库存总量71万吨，较12月初的85.5万吨下降14.5万吨，降幅16.96%。但因出口阻断，港口库存全月基本维持在15.7万吨左右，没有变化。3、需求：在国家发布夏储肥通知后，市场成交氛围有所好转，但12月整体需求没有出现明显放量。1月份化肥淡储、春节前备货等依旧存在乐观预期，若无足量储备或影响节后春耕用肥，因此1月份尿素需求较12月或有进一步好转。4、出口：国际市场尿素价格虽然仍处于高位，但也已出现明显下滑，且短期在国内出口阻断的情况下难以与国际市场形成联动。5、观点：1月份国内尿素生产水平、需求量或将出现进一步提升，供需两端博弈也仍将继续进行。供给端需关注生产水平的恢复情况，需求端需关注中下游的备肥节奏。但由于市场仍存在政策、疫情反扑、成本变化等多种不确定因素，因此行情短期也难以出现大幅度的反转，1月份走势继续以震荡偏强思路对待。6、风险：供给端恢复不及预期(利多)；需求进一步延后(利空)；保供稳价政策进一步发力(利多)；疫情反扑涉及尿素主产区或主销区(多空皆有）
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