生意社：供需博弈 甲醇市场或震荡整理为主

据生意社监测数据显示，5月25日国内甲醇市场均价在2650元/吨，较上一交易日下跌0.19%，同比下跌1.03%。5月25日郑州商品交易所甲醇期货弱势下跌后反弹，主力合约MA2209尾盘收于2737元/吨，较上一交易日收盘上涨11元/吨，截止收盘MA2209合约持仓量为94.93万手，较上一交易日增加0.54万手。原料煤价及油价坚挺，下游天津渤化MTO预期投产，同时目前供应面相对充裕。当前情况下，供需博弈，生意社甲醇分析师范婷璐预测，短期国内甲醇市场或震荡整理为主。

生意社甲醇产业链价格涨跌图：

截止5.25各地区甲醇市场价格汇总情况：

生意社煤炭/动力煤（上游原料）-甲醇价格走势比较图：

生意社天然气（上游原料）-甲醇价格走势比较图：

外盘方面，截止5月24日收盘，CFR东南亚甲醇市场收盘408.50-409.5美元/吨。美国海湾甲醇市场收盘价97.50-98.00美分/加仑，涨1美分/加仑；FOB鹿特丹甲醇市场收盘价364.00-364.50欧元/吨，涨2欧元/吨。

中信期货分析认为，甲醇供需边际转弱，估值端支撑较强，甲醇区间震荡（周度观点） 核心逻辑：

本周上游总体出货情况一般。上游库存低位，可售货源有限，西北主力工厂多数限量装车，让利出货驱动不强，下游压价收货，刚需采购为主，商谈僵持下总体成交清淡。港口低价成交良好，高价成交较差，基差先强后弱。

从估值评估去看，我们认为甲醇近端估值偏低，中长期存在支撑。近端产地煤价涨至高位，西北甲醇工厂煤炭到厂价已接近1100，河南、山东等地到厂价已达到1400-1500，部分企业亏损严重，下游烯烃利润尚可，甲醇估值偏低。中长期油价或高位震荡，用煤用电高峰临近，且煤炭双轨后对甲醇托底作用增强，甲醇估值存在支撑。

供需驱动去看，近端甲醇西北地区超过400万吨检修产能集中复产，下游MTO开工下降，供需阶段性转弱。中长期来看，随着国内外检修装置回归产量回升以及新增投产，供应预期增加；国内疫情持续好转，传统及能源类需求或存将存在回补预期，但甲醛等下游逐步进入季节性淡季，增量空间有限，因此后期供需双增下需求增加弹性可能不及供应增加弹性，供需预期偏宽松，但需关注煤炭价格走势对甲醇供应端扰动以及渤化MTO投产进度。

整体而言，近端甲醇检修产能集中复产，下游MTO开工下降，供需阶段性转弱。估值来看，煤价涨至高位，部分企业亏损严重，下游烯烃利润尚可，甲醇估值偏低，短期成本支撑下甲醇下行空间有限。中长期来看，甲醇走势仍将受到能源价格以及疫情影响，原油预计高位震荡，用煤用电高峰临近，且煤炭双轨运行后价格约束减弱，对甲醇托底作用增强，甲醇估值端存在支撑。供需角度甲醇中期供需双增格局下供应增加弹性可能要高于需求增加弹性，供需边际有转弱预期或将抑制甲醇上方空间，但需关注成本压力下供应端情况以及渤化MTO投产进度。

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