南华期货 | 有色金属早评2022.8.10

2022-08-10 14:35:53 来源：南华期货

铜：短多长空

沪铜主力期货合约在周二上涨超过1%至6.1万元每吨上方，现货升水145元每吨，回落较为明显。宏观方面基本保持稳定。基本面，根据金十数据，智利7月份贸易顺差为7600万美元，进口78.82亿美元，出口79.75亿美元；7月份铜出口降至34.2亿美元。从铜价走势上看，短期或震荡偏多，中长期仍有回落的可能。上周交易的主要逻辑在本周或已不在，现货升水或将在本周继续保持200元每吨附近，下游企业的采购或无法长时间保持旺盛。虽然现在的价格离下游企业的目标价格仍有近2000元每吨的空间，但是需要时间去逐步消化。在宏观不发生太大变化的时候，基本面将会主导价格。因此短期铜价或继续保持震荡偏强，中期货币政策收紧导致的流动性降低不可忽视，全球经济增长预期放缓也还未完全照进现实，短多长空将是未来1-3周的主要策略。

铝：宽幅震荡，空单谨慎持有

周二沪铝收于18540，较上一交易日上涨0.68%。电解铝基本面多空拉扯加剧，需求差的弱现实与旺季预期以及宏观情绪边际放松形成偏差，预计铝价中短期或呈宽幅震荡为主。据传，市场上存在大户挺价行为，或对结构造成一定影响，但单边向上推动空间有限，不过铝价短期，尤其是交割前，将受到一定支撑。此外，针对昨日四川某铝厂因事故减产事件，基于该铝厂运行产能为19万吨左右，仅占全国产能0.5%不到，因此预计影响相对有限。策略上，前空单谨慎持有，长期来看可在19000附近逢高试空。

锌：供应端持续干扰需求端未见起色

周二锌价收于24300元/吨，较上一交易日下跌0.18%，隔夜锌价跳开，并收于24705元/吨，伦锌收于3525美元/吨。近日宏观层面无较大变化。基本面上来看，当前供应端问题扰动较大，海外能源价格高企，国内冶炼厂检修导致部分地区的主流锌锭货源偏紧。另一方面，当前佛山地区现货多用于交仓，导致佛山市场上现货偏紧。需求端，下游依然是按需采购为主，终端数据也未见明显好转。当前转为对09合约报价后，基差在400-500之间浮动。整体上，当前的反弹我们认为，一方面是对之前快速下跌之后的调整，另一方面是对于三季度市场寄希望于基建带来需求增量的美好预期的反馈。但是预期目前为止还未有兑现的迹象，也正是因为现实需求没有和其他利多因素形成共振，所以整个反弹过程中，锌价虽然向上，但细看每日分时会发现反弹走势并不非常顺畅。策略：8月锌价预计震荡偏强，长期偏空，近期投资者根据交易偏好和持仓期限不同，可做短多（逢低多，不追多）或中长期逢高沽空。当前锌价在25000附近压力明显。ZN2209-ZN2210反套不建议继续持有，供应端扰动增多导致现货进一步紧缩支持高升水，即便需求不佳，策略逻辑也难在近期兑现。

镍不锈钢：短期震荡，中期偏弱

沪镍主力期货合约在周二进一步回落至17万元每吨下方，不锈钢亦被拉低，两者价格的回落主要是自身基本面的疲软。宏观方面基本保持稳定。基本面，据中联金统计，7月国内镍铁产量3.301万吨（金属量），同比降幅9.13%。2022年1-7月共计产量26.03万吨（金属量），同比增幅1.13%。7月印尼镍铁产量为104352吨（金属量），环比增加1.15%，同比增加34.77%；2022年1-7月共计产量65.72万吨（金属量），同比增幅29.37%。由此可以看到，印尼基本已经确立了镍铁的主导地位，镍铁供给量也有较为明显的增加。因此在策略上建议短期区间操作，中期看空。

贵金属：高位震荡静候CPI

周二贵金属市场维持高位震荡，其中伦敦金维持在1800下方小涨，伦敦银则在20.74下方小跌，成交略有缩量，反映交投总体趋谨。另外，美元指数及美债收益率亦窄幅波动，但美债10-2年期息差倒挂扩大至49Bp，目前市场焦点转向今日20:30的美CPI，预期同比8.7%，前值为9.1%，因6月下旬以来原油及汽油价格已有较大回落；核心CPI同比预期6.1%，前值5.9%，反映在美就业市场强劲下，美国除能源外通胀压力可能仍难以缓解。投资者需关注预期差，如公布值超预期可能进一步增强9月后激进加息预期，并利空贵金属，反之亦然。消息面，美联储“鹰王”布拉德表示现在断言通胀已见顶为时尚早，他希望将年底利率提高至3.75%-4%区间，目前交易商预期美联储年底利率为3.5%-3.75%区间。基金持仓看，昨日SPDR黄金ETF持仓维持在999.16吨不变；iShares白银ETF持仓仍减少31.54吨至15090.15吨。今晚及明早将有两位美联储2023年票位讲话，可适当关注。操作上，今日贵金属波动可能加剧，关注CPI带来的数据冲击，建议投资者控制好仓位。中长线维持看多，如有回调视为布多机会。

以上评论由分析师夏莹莹（Z0016569）及助理分析师肖宇非（F3080728）、梅怡雯（F03091967）、张冰怡（F03099601）提供。

重要申明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。

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