一、核心逻辑
1. 宏观
宏观上，十分明显，鲍威尔在杰克逊霍尔的鹰派发言使得市场原本存在的乐观心理被完全击碎，美元利率可能很长时间维持高位，美元偏强势及人民币贬值对有色金属有压制。
而白宫力挺美联储表态，不会干预该央行未来的行动，这让市场再生不出侥幸心理。
2. 供应
矿端港口库存继续累增，已经接近去年同期位置；镍矿价格继续下调与港口库存的累增可以相互解释，矿端偏松的结论较为可信。印尼镍铁产量同比继续维持高增长，镍铁方面依旧偏松。
电解镍本身产量变化不大。总体来看供应端总体偏松。
3. 需求
下游不锈钢生产低位，而国内房地产数据偏弱影响下，需求也不会有太过明显的回暖。不锈钢本身处于供需两弱的状态，并且将会延续较长时间。
镍中间品和高冰镍的大量产出挤占掉了新能源方面对于电解镍的需求。在这样情况下，即使国家大力发展新能源汽车行业，电解镍的需求得到的提振也会极其有限。
中期来看，电解镍的供需都将处于过剩状态。
4. 库存
目前国内库存继续处于历史低位，库存还在去库。LME库存也处在历史同期最低位置，月内库存小幅去化。低库存现在成为了镍价格支撑最大的因素。
5. 结论
供应端全面转松，需求端不锈钢减产，新能源方面被需求替代，总体供强需弱，基本面偏弱，库存低位是价格支撑最强的因素，基本面中期偏弱。
操作建议：电解镍滚动做空。
二、8月沪镍行情回顾
本月镍价总体呈现窄幅震荡。上月底到本月初时段，美联储方面进入静默期，宏观压力减小，市场短暂进入到反弹阶段。
至本月初，镍价反弹停止，主要原因还是基本面的不配合。
技术面上来看，MA60 日均线维持下行，MA5 日、MA10 日、MA20 日、MA40 日均线逐渐粘合。根据均线粘合理论，镍价正在酝酿大行情。
那么根据宏观方面鲍威尔在杰克逊霍尔的鹰派发言使得市场原本存在的乐观心理被完全击碎，美元利率可能很长时间维持高位，美元偏强势及人民币贬值对有色金属有压制。
而白宫力挺美联储表态，不会干预该央行未来的行动，这让市场再生不出侥幸心理的情况以及基本面上中期原生镍供应过剩较为确定的情况来看，镍价在窄幅震荡后继续向下突破的概率较大。
【信达期货研究所】
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