1. 行业资讯
1.1 伦铝库存继续下滑，位于近三十二年相对低位
伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铝库存继续回落，目前库存拐点或仍未到来，最新库存水平为276,050吨，位于近三十二年相对低位。
上期所公布的数据显示，上周沪铝库存小幅下滑，结束三连增，9月2日当周，周度库存减少0.24%至204,063吨，位于一个半月相对高位。
1.2 全球最大铝材买家宣布明年不再购买俄金属
俄铝(00486.HK)早盘走低，盘中一度下挫11%，截止发稿跌7.65%。
消息方面，全球最大的铝材买家之一的诺贝丽斯公司（Novelis）表示，其欧洲工厂明年将不会再买入俄罗斯的金属。
2. 盘面情况
昨日沪铝小幅回升。
宏观上，昨日中国央行宣布下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%，这一举措释放了外汇的流动性，以防止人民币贬值，目前国内对电解铝的定价掌握越来越多的主动权，此举措对于沪铝而言存在短期的利空。
基本面上，据悉，由于发现多处设备故障，“北溪-1”天然气管道将完全停止输气，直至故障排除，北溪一号管道无限期关闭。
同时全球最大的铝材买家之一的诺贝丽斯公司（Novelis）表示，其欧洲工厂明年将不会再买入俄罗斯的金属，引发俄铝股价大跌。
海外的贸易冲突加剧，可能会引起电解铝贸易格局的转变，未来欧洲可能会加大对中国的铝材消费，需持续关注。
国内内蒙古宣布取消电解铝行业的优惠电价政策，即日施行，可能对成本起到一定支撑。但目前国内供应宽松的局面持续，等待金九银十的季节性旺季发力。
当前海内外矛盾分化较为明显，进口盈利窗口持续关闭。
3. 核心逻辑
宏观扰动叠加基本面供需两旺，沪铝偏空；中期关注优惠电价取消力度的支撑。
3.1 国内逻辑
社会库存68.5万吨，上期所库存20.4万吨，呈现缓慢累库的迹象。冶炼常能陆续复产，供应逐渐恢复；随后进入金九银十的季节性旺季，需求边际走强尚可以期待。
但中期看，国内整体投产规模大，供应总体偏多，今年总体需求不及前期，预焙阳极和氧化铝价格持续下跌，成本支撑风险在，但内蒙等地取消优惠电价措施可能进一步推升成本，需关注其执行力度。
3.2 国外逻辑
冬季临近，俄罗斯断供对欧洲经济产生致命威胁。欧洲天然气价格持续高位，目前已有较多工业受到影响，电解铝行业首当其冲。
随着冬季将近，俄罗斯断供可能会对欧洲经济产生重创，引发一系列的经济衰退预期。偏强的基本面和偏弱的宏观之间的对垒愈发强烈。
4. 现货成交
据上海金属网，持货商早盘跟盘报升贴水，对09合约在贴30元/吨上下，铝锭现货跟盘上涨，华东市场持货商对网价-10~-20元/吨上下听闻成交。
昨日大户收货积极性一般，华东市场收货价在18420元/吨上下。昨日现货市场成交活跃度一般。
5. 策略建议
短期区间操作，偏空为主。建议关注海外电力短缺程度、国内消费、加息持续等风险点。
【信达期货研究所】
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