1.行业资讯
1.1 发改委：有色行业2022年1-9月运行情况
冶炼产品产量略有增长。1-9月我国精炼铜、铅、原铝产量分别为806.3万吨、556.6万吨、2987.5万吨，同比分别增长2.9%、4.7%、2.8%；锌产量为498.7万吨，同比下降0.1%。
加工材产量有所下降。据国家统计局数据，1-9月铜加工材产量1636.6万吨，同比下降0.5%；铝材产量4571.3万吨，同比下降0.9%。
铜、铝矿砂进口量增长较快。据海关总署数据，1-9月份，全国铜矿砂及其精矿进口量1890万吨，同比增长8.8%；全国铝矿砂及其精矿进口量9475万吨，同比增长16.4%。
1.2 上海金属网：河南部分电解铝企业计划减产
据调研获悉，河南部分铝厂因采暖季到来及近期铝价走势低迷企业盈利不佳等方面的原因，三家铝厂涉及总产能109万吨电解铝企业计划减产10%-15%，预计影响年化产能达11万吨左右，企业表示近期安排停槽中旬减产到位，复产时间待定。
今年来，河南地区电解铝企业电价成本较高，省内电解铝企业完全成本超19000元/吨，目前的铝价省内多数企业处于亏损状态。
2. 核心逻辑
2.1 盘面情况
昨日沪铝录得回弹。
一方面在于，昨日高层召开会议表示，将继续推动稳经济“一揽子”政策举措全面落地、充分显效，有力促进经济平稳健康可持续发展，保持经济运行在合理区间，短期提振国内消费信心。
更重要的是，昨日河南三家铝厂（涉及总产能109万吨）公布计划减产10%-15%，预计影响年化产能达11万吨左右。
今年6月份以来河南铝企持续处于亏损状态，随着即将进入采暖季，铝企成本将面临进一步上涨，不得不选择减产来减少损失，短期提振市场情绪，尚未产生明显影响。
未来需要继续关注河南地区有没有扩大减产规模的可能，当前河南电解铝产能约200万吨左右，若大规模减产，对市场的影响相对明显。
2.2 国内逻辑
河南地区再减产，供应端扰动持续。目前库存虽持续处于历史低位，但近期去库并不流畅，房产端的需求动力并不强。成本相对支撑仍在。
近几个月预焙阳极和氧化铝的价格较之前期均有微幅下调，但与当下更低的铝价相比，原材料成本仍然偏高，因此部分地区铝厂处于持续亏损。
2.3 国外逻辑
近期欧洲天然气价格持续回落，主要还是跟欧洲短期的天然气储备相对充足有关，但能源蓄水池的蓄水能力并不强，长期内欧洲仍然面临能源不足的问题，成本塌陷的可能性较低。
2.4 核心逻辑
短期供需驱动不强，叠加海内外宏观数据弱，沪铝上行动能不足。中长期，重心下移。
3. 现货成交
据上海金属网，现货市场方面，持货商早盘跟盘报升贴水，对11合约报平水/吨上下。铝锭现货小幅上涨，华东市场持货商对网价报均价~均价-10元/吨上下听闻成交。
昨日大户收货积极性一般，华东市场收货价在18050元/吨上下。现货市场流通货源有限，整体成交表现尚可。
4. 策略建议
观望为主；长期空头配置，可尝试轻仓买入空单。建议关注海外电力短缺程度、国内消费、云南水电、LME
【信达期货研究所】
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