铝: ★☆☆(宏观预期切换快铝价维持区间震荡)
美元指数暴跌，而市场对中国疫情防控有乐观预期，上周五外盘金属价格全线上涨，LME三月期铝价涨3.96%至2350美元/吨。国内夜盘高开但有所回落，主力2212合约收高于18435元/吨。早间现货市场整体成交相对平稳，周末下游略有备货，情绪转乐观，贸易商表现较积极。上海主流成交价格在18290元/吨，广东主流成交价格在18610元/吨。国内供给端缓慢回升，虽然再有减产消息，但规模尚小，而消费端稳中趋降。疫情影响发运使得到货减少，显性库存去化。短期市场宏观面预期转变较大，造成市场反复波动。铝价暂未能摆脱震荡区间，短期仍以区间波动为主。建议波动操作为主。
铜：★☆☆(美元指数大跌，铜价大幅拉升)
周五隔夜铜价大幅上涨，主力2212合约收于66360元/吨，涨幅2.38%。周五公布的美国就业数据喜忧参半，并未强化市场对美联储鹰派加息的预期，数据公布后美元指数大跌，铜价大幅拉涨。在新能源领域和基建投资高增长的背景下，国内铜消费表现尚可，虽然四季度是传统铜消费淡季，但在新能源和基建投资的提振下，预计铜消费韧性较强。上周上期所铜库存下降降4376吨至5.9万吨，库存仍处于低位，沪铜盘面Back价差仍在千元以上。低库存下铜消费表现尚可为铜价提供较强支撑。但是高通胀下全球央行激进加息，海外经济下滑预期持续压制铜价，铜价不具备持续上涨的基础。而且随着炼厂新增产能投产，预计四季度国内精炼铜产量将处于高位，铜现货紧缺将缓解，国内库存有望回升。预计后续铜价将呈高位震荡运行。
镍：★☆☆(需求向好，镍价偏强运行)
周五隔夜镍价高位震荡，主力2212合约收于193460元/吨，涨幅0.6%。四季度菲律宾主矿区进入雨季，可流通货源减少镍矿报价坚挺；据Mysteel调研显示10月国内不锈钢粗钢排产环比继续回升，预计11月也将延续回升的趋势，不锈钢领域镍需求好转；镍铁价格前期不断走高。另外国内新能源领域镍需求持续增长维持强劲，9月国内中间品及高冰镍进口环比均回落，市场MHP供应偏紧系数持续上涨，硫酸镍价格易涨难跌。除此之外，国内纯镍合金需求也持续表现亮眼，全球纯镍库存持续处于历史低位。在低库存以及镍需求向好的带动下，预计镍价短期延续偏强运行。但考虑到印尼新增镍项目产量仍不断释放，后续全球原镍供需维持过剩，镍价持续走高动力不足，追高需谨慎。
铅：★☆☆(旺季进入尾声铅价震荡偏弱)
上周五隔夜铅价小幅走弱，沪铅主力2212合约收于15190元/吨，跌幅0.26%。上周国内现货市场，市场反应下游接货积极性下降，而冶炼厂挺价情绪尚存，升贴水报价持稳，原生铅江浙沪市场报12+0-12+30，再生铅报含税贴水150-200。上周五国内铅锭社会库存再度小幅回落0.48万吨至5.5万吨。供应端，国内方面，近期安徽疫情趋缓，冶炼厂复产，但西北地区受疫情影响炼厂减停产较多，短期供应增长有限，但中长期包括再生铅新产能投放下，供应回升预期较强。下游需求方面，下游铅蓄电池市场传统旺季进入尾声，电池更换市场消费转淡，经销商采购积极性下降，尤其电动自行车板块。整体上，旺季尾声需求边际减弱，预计铅价将震荡回落。
锌：★☆☆(绝对库存低位锌价短期强势回涨)
国内外极低库存下，锌价继续上行，上周五隔夜沪锌主力2212合约收于23940元/吨，涨幅2.44%，月差继续走高。上周国内现货市场，整体货源呈现北松南紧，沪津价差拉大，上海地区维持高升水，报11+600~700。国内外库存均继续降至绝对低位，交割临近逼仓可能性再度上升。近期供应方面，海外天然气价格回落降低炼厂减产担忧，锌矿加工费持续上调，利润回升下国内炼厂四季度追产。需求方面，上周锌价回落，压铸部分订单有所好转；镀锌开工维持弱势，整体订单南强北弱；氧化锌利润倒挂，订单波动较小。但疫情加淡季来临，需求前景不容乐观。整体上，当前低库存下锌价维持强势表现，但中长期多空影响因素较多，我们认为中长期锌价仍将维持宽幅震荡走势；预计短期back结构将再度拉大，关注结构性机会。
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