1. 宏观消息
1.1 云南省生态环境厅印发云南省应对气候变化规划（2021—2025年）。推进有色金属行业低碳转型。促进低效产能淘汰退出，主动压减过剩产能，坚持全过程控制理念，提高有色冶金行业低碳绿色发展水平。
1.2 在抗议解除后，MMG在秘鲁Las Bambas铜矿恢复了生产，但铜矿到该港口的运输道路仍然受阻。
1.3 11月29日，德国联邦统计局公布的初步数据显示，欧洲最大经济体德国11月CPI同比涨幅从上月的10.4%回落至10%，低于市场预期10.4%。
2. 品种逻辑
2.1 核心逻辑
供应转松，需求淡季（基本面向下）；非农就业数据即将公布（公布前后情绪波动大），周内铜价或先抑后扬；宏观环境弱，长期看空。
2.2 盘面情况
昨日沪铜继续回落。临近美国公布最新的非农就业数据，市场情绪偏向谨慎，资金谨慎观望为主。
但德国11月份CPI数据录得回落至10%，低于市场预期，这对于欧元区来说属于一个利好的消息，但也许注意到11月份欧洲天然气储量较为充足，能源成本出现短期的明显下滑，这可能是通胀有所回落的一个原因。
但随着寒冬的到来，欧洲天然气储量明显不足，未来通胀形势依然严峻。据悉，MMG在秘鲁Las Bambas铜矿恢复了生产，但由于另一场矛盾，铜矿到该港口的运输道路仍然受阻。
供应端，电解铜供应年内或将转松。加工费高位回落，冶炼端产能转松，可能是基于两方面原因，一是年底前的赶产，二是大部分冶炼厂检修完成。
消息面，不受海关管辖的港口或港区与国内多家大型企业敲定2023年的铜精矿长协价，较2022年上涨超30%，创下六年新高，在一定程度上产生明年矿端供应偏松，精铜供应转松的预期。
但由于今年不受海关管辖的港口或港区铜矿产出好于智利国家铜业等其他头部矿企，因此，其上调铜精矿长协价并不能直接界定为明年矿端宽松。由于今年多家矿企产出不及预期，2023年的精铜供应仍要关注后续总体的铜精矿长协价敲定情况。
需求端，延续上周季节性淡季的矛盾。进入季节性淡季，消费偏清淡；精废铜价差处于中轴偏高的位置，废铜需求韧性偏强，精铜替代性仍然不强。
库存端，供需结构或走弱。国内外库存去库走缓，供需结构走弱。
3. 现货成交
据上海金属网，昨日现货市场成交一般，升水较前日下跌40元/吨。
月底内贸市场成交清淡，进口到货后进一步加压升水，上午密集时段，平水铜升350元左右，好铜升390元左右成交相对较多，湿法铜听闻升220元左右水平，差平水报货稀少。
4. 策略建议
空单轻仓持有。建议关注消费、疫情、全球经济、美国非农就业数据等情况。
【信达期货研究所】
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