节后归来 铝价4连跌
据生意社数据显示，2023年1月6日国内铝锭华东市场均价17706.67元/吨，日跌0.17%，节后归来，铝价连续4个交易日连续下跌，较节前（12月30日）铝价18696.67元/吨，回落5.30%。
长周期来看，目前价格已经有较大幅度回撤，较近期回暖起点（2022年7月14日）铝锭市场均价17450元/吨，只剩1.47%的涨幅。近期铝价高位出现在12月5日，铝锭市场均价19536.67元/吨，跌幅高达9.37%。
目前铝价格下行，主要是因为华东市场库存略有上涨，现货交投偏淡，持货商降价贴水操作。12月以来铝价下行的主要因素如下：
铝价利空逻辑：
1. 铝锭出现周期性累库
截止1月5日中国现货主流市场社会库存在58万吨，近期处于持续累库状态，较12月8日铝社会库存49.70万吨，累库8.3万吨；1月5日中国铝厂厂区库存在13.10万吨，厂区库存也在同步累库。
2. 国内产量同比累增
据统计，2022 年 1-11 月国内累计电解铝产量达 3663.5 万吨，累计同比增加 3.7%。2022 年国内电解铝产量同比增量主要来自于云南以及内蒙等地区复产和新增产能。截至 11 月初国内电解铝建成产能 4516 万吨，同比增长 3.2%，运行产能同比增长 7.5%至 4034 万吨附近，产量产能整体呈现较高增速。
3. 出口政策变化 不利于铝产品出口量的放大
近期国 务 院关税税则委员会发布公告，2023年将调整部分商品的 进出口关税，其中电解铝出口关税将从 15%调整至 30%。
国内电解铝出口量在2022年下半年已持续回落，预计对短期供需影响有限。但是长期来看，不利于电解铝出口量的放大。
铝材高位出口逻辑已一去不复返，需求增量消费想象空间转向国内。
4. 国内短期需求预期减弱
国内铝锭短期需求减弱预期较为浓厚。一是季节性因素，冬季后地产等行业项目有所停滞，终端需求萎缩明显。再加之天气严寒，北方地区已逐步暂停户外作业，行业新增订单量出现明显下滑，开工率存下滑预期。二是临近春节叠加近期国内在公共卫生政策调整后，国内多数企业存在到岗率下滑，下游企业开工率不高，临近春节，下游终端需求减弱，部分企业考虑提前放假，双重压力打压下游需求。
后市展望
预计随着疫情管控的逐步放开，PMI 有望回归荣枯线以上。春节后铝加工等下游开工率有望走出低谷区，但是短期内铝价难以摆脱利空因素影响，预计近期震荡偏弱运行为主。
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