中衍期货:美国经济近期表现良好给金银压力

2023-02-21 13:18:21 来源:中衍期货

上周公布的多个数据好于市场预期,显示美国经济具有较强的韧性。其中,1月份零售销售环比增长3%,超过市场预期。由于美国经济以消费为主,零售销售的转好令市场对于美国经济衰退的疑虑加深。

图一.美国零售销售环比

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此外,美国2月NAHB房产市场指数、美国2月纽约联储制造业指数、美国至2月11日当周初请失业金人数的表现也好于市场预期。加上此前公布的非农和密歇根大学消费者信心指数。近期美国多个数据的表现不错令市场颇感意外。花旗银行公布的美国经济意外指数近期也逐步上升。
图二.美国经济意外指数

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更重要的是,美国1月CPI同比增速为6.4%,1月核心CPI同比增速为5.6%,虽然都有所下降,但是降幅不及市场预期。在美国其他数据表现好的情况下,通胀下降变得缓慢引起市场更大的担忧。
图三.美国CPI增速

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从分项数据来看,1月美国医疗服务价格增速降幅最大,娱乐、食品饮料、运输和其他商品服务增速也有一定的下滑。但是,服饰、教育通信、房屋和能源价格增速上升,尤其是能源价格增速明显上涨。这在一定程度上影响了CPI增速的下降。
图四.美国CPI分项增速变化

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除了CPI数据,美国1月PPI增速下降幅度也不及市场预期。这验证了美国CPI数据体现的美国通胀降速变慢。美国两大物价数据降幅都不及预期,市场开始担心可能会令美联储的紧缩政策维持更长时间。

图五.美国PPI增速 

数据来源:iFinD,中衍期货
从CME的FedWatch工具来看,目前市场预期美联储将在3月、5月和6月分别加息25个基点。相对于之前的市场预期,终端利率抬升了25个基点,加息次数增加了一次。整体上,市场认为美联储将采取更多措施去避免经济影响通胀的下降。值得一提的是,市场预计美联储最早今年12月份开始降息。
图六.美联储加息概率分布

数据来源:CME,中衍期货
从美联储员的近期表态来看,多位美联储员发表鹰派言论。其中,纽约联储主威廉姆斯表示,最近的数据支持进一步加息,美联储有可能需要将利率提高到高于目前预期的水平;达拉斯联储主洛根称,美联储的加息周期可能会更长,最重要的风险在于紧缩过少;美联储理事鲍曼表示美国通胀仍然太高,美联储需要继续加息;克利夫兰联储主梅斯特表示在条件允许的情况下,美联储还可以加快加息步伐;圣路易斯联储主布拉德甚至表示,不排除支持3月加息50个基点的可能性。

综合来看,美国经济数据近期的良好表现以及美国通胀数据降速减缓令市场预期美联储将把终端利率上调至更高水平,短期给金银造成压力。但总体上美联储依然接近停止加息,预计金银在调整一段时间后,仍有上涨的可能。


 
作者:李卉(投资咨询号:Z0011034)

审核:王莹(投资咨询号:Z0017889)

 
 
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