据生意社价格监测，11月份，不锈钢和镍的价格继续延续下跌走势，截止月末，不锈钢现货价格12628.57元/吨，较月初下跌6.16%。上游镍，截止月末，现货镍报价124700元/吨，较月初下跌25.66%。11月份，电积镍新增产能不断放量，镍中间品大量投产，硫酸镍和纯镍倒挂，镍豆溶解生产硫酸镍不在具备优势，硫酸镍生产的电积镍更具备优势，利润驱动下投产使得纯镍市场由供应紧缺逐步过渡到过剩局面，镍价下跌不止。而下游不锈钢因为成本下移，下游需求疲软等原因，价格也进一步下跌。
宏观面偏空
鲍威尔讲话后，美国短期利率期货交易员将美联储首次降息的预期从明年5月推迟到了6月。国家统计局数据显示，10月份居民消费价格同比下降0.2%，环比下降0.1%。美国10月零售保持弹性，该数据在一定程度上抵消了近期对美国通胀下降的乐观情绪。美元指数与美债收益率在11月初有触顶回落的迹象，支撑美元指数与美债收益率高位运行的动能——核心CPI亦出现持续走弱的趋势。当下美国居民的超额储蓄即将在四季度消耗完毕，紧缩的金融环境逐渐会作用到居民资产负债表上的判断。
镍基本面
镍供应全面过剩
电积镍新增产能不断放量，镍中间品大量投产，硫酸镍和纯镍倒挂，镍豆溶解生产硫酸镍不在具备优势，硫酸镍生产的电积镍更具备优势，利润驱动下投产使得纯镍市场由供应紧缺逐步过渡到过剩局面。印尼NPI项目投产增速，印尼青山不锈钢项目减产，印尼本地消耗镍铁量下降，回流国内量增大，凭借低成本挤占国内镍铁市场。四季度印尼中资企业高冰镍和中国、印尼精练镍新增产能投产和开工率均有所提升，短期供应过剩仍旧压制镍价上涨空间。
LME镍库存小幅上涨
据上图所示，11月，LME镍库存小幅抬升，截止月末，LME镍库存44898吨，较月初上涨0.25%，较年初下跌18.92%。全球精炼镍显性库存维持累库趋势。
需求疲软
下游300系不锈钢检修停产减产扩大，整体库存仍处高位，不锈钢厂出现一定亏损。合金是纯镍主要下游，其中军工和轮船等合金需求较好，民用合金欠佳。电镀需求表现偏稳。
不锈钢基本面
钢厂停产减产扩大
下游300系不锈钢检修停产减产扩大，整体库存仍处高位，不锈钢厂出现一定亏损，但产量仍旧维持增量态势，钢材市场整体呈现弱势运行。
截止月末，不锈钢库存合计99.53万吨，较月初下跌5.43%。不锈钢库存整体小幅下降，但仍处于较高水平。
下游需求低迷
虽然国内宏观政策端再度发力加码，但下游需求低迷，不锈钢上方压力较大，受近期镍铁、镍矿价格回落，不锈钢成本下移，终端需求不佳导致产业链负反馈，矿端价格呈弱运行。
镍不锈钢年度价格对比图
据生意社年度价格对比图显示，近五年，不锈钢价格12月份涨跌参半，镍价格12月份上涨概率比较大。
综上所述，印尼镍铁回流维持高位，镍铁价格频频下跌，国内镍铁厂亏损，产业链呈现负反馈，镍矿价格承压下行，新能源电池用镍需求低迷，电池级硫酸镍持续下跌，镍元素过剩压力继续向纯镍方向传导，镍价破位下行压力扩大 ，预计镍价仍以弱势震荡运行为主。
而对不锈钢而言，成本端下移，并且没有回升的迹像，进入12月需求淡季，预计不锈钢价格仍弱势运行为主。
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